20260417-光大证券-嵘泰股份-605133.SH-_嵘泰股份_605133.SH_4Q25营收高增_汽车电子与机器人布局持续完善_2025年年报点评_2页_274kb

报告摘要

嶷泰股份（605133.SH）2025年年报点评总结

核心内容

2025年，嵘泰股份（605133.SH）在营业收入和归母净利润方面均实现增长，尤其在第四季度表现突出。公司通过并购与合资双轮驱动，持续完善汽车电子与机器人核心部件的布局，展现出较强的业务拓展能力和技术积累。

主要观点

4Q25营收高增：公司2025年全年营业收入同比增长37.2%至32.3亿元，归母净利润同比增长16.8%至1.9亿元。其中，第四季度营业收入同比增长89.3%，环比增长50.1%，达到11.3亿元，创下单季度新高。然而，归母净利润环比下降15.5%至0.43亿元，主要受到存货计提减值的影响。
毛利率与费用率优化：2025年公司毛利率同比下降1.9个百分点至22.1%，销售、管理、研发三费费用率同比下降0.6个百分点至13.6%。第四季度毛利率同比下降3.5个百分点/环比下降1.4个百分点至21.7%，费用率同比下降1.1个百分点/环比下降0.6个百分点至13.6%。公司通过精细化管理与新项目放量，持续优化成本结构。
墨西哥工厂盈利转正：2025年墨西哥工厂（莱昂嵘泰）实现净利润869万元，较2024年的亏损1,570万元实现盈利转正。公司凭借海外本地化生产能力，增强了对海外客户的配套能力，尤其在国际贸易冲突不确定的背景下，这一优势尤为明显。
业务布局加速落地：公司通过并购与产业合资，推动汽车电子与机器人核心部件的布局。主要举措包括：
- 并购中山澳多：2025年8月完成对中山澳多电子51%股权的收购，切入智能电动踏板、电动撑杆、智能侧开门系统及车身域控制器赛道，已获得极氪、蔚来等新车型定点。
- 合资设立江苏润泰机器人科技：与江苏润孚动力科技有限公司共同出资成立，专注于人形机器人与汽车底盘用行星滚柱丝杠的研发制造，嵘泰持有45%股权。
- 拓展机器人结构件业务：依托自身铝合金精密压铸技术，已与多家国内头部机器人企业达成合作，推动机器人结构件领域的实质性进展。

关键信息

财务表现：
- 2025年全年营业收入：32.3亿元（同比+37.2%）
- 2025年全年归母净利润：1.9亿元（同比+16.8%）
- 4Q25营业收入：11.3亿元（同比+89.3%、环比+50.1%）
- 4Q25归母净利润：0.43亿元（同比+15.1%、环比-15.5%）
成本与费用控制：
- 2025年毛利率：22.1%（同比-1.9pcts）
- 2025年三费费用率：13.6%（同比-0.6pcts）
- 4Q25毛利率：21.7%（同比-3.5pcts、环比-1.4pcts）
- 4Q25三费费用率：13.6%（同比-1.1pcts、环比-0.6pcts）
海外布局进展：
- 墨西哥工厂全年盈利转正，净利润达869万元。
- 公司凭借海外本地化生产优势，提升对海外客户的配套能力。
战略并购与合资：
- 并购中山澳多，拓展汽车电子与机器人电机业务。
- 与江苏润孚动力合资设立江苏润泰机器人科技，布局行星滚柱丝杠。
- 与多家机器人企业合作，推动机器人结构件业务发展。