20240412-东吴期货-甲醇专题报告_节假日补库效应将带来09合约反弹沽空机会_6页_1mb

甲醇期货报告总结

核心结论：
市场对进口供应的回归已形成共识，内地与沿海套利空间逐步关闭，盘面价格将重回港口定价。港口库存偏低对期价构成支撑，但长期来看，进口回升和需求端负反馈效应可能压制价格。中长期建议逢高做空甲醇09合约。

供应分析：

供应端受到高产量和高利润的影响，春检规模受限，国内装置检修减少。海外甲醇开工率高位持稳，加之进口利润丰厚，后期进口量将大量回归，已形成市场共识。

需求分析：

下游需求逐步进入淡季，传统下游如甲醛、醋酸和二甲醚需求已见顶回落，新兴需求如MTO装置虽开工率尚可，但仍因企业连续亏损对市场反馈明显偏空。需求面承压。

库存分析：

港口库存偏低为当前期价提供些许支撑，但后续累库预期不变。生产企业库存维持高位，内地库存高垒叠加终端日耗下行，进一步增加下行压力。

成本分析：

中间和终端库存水平较高，叠加下游需求减弱，煤炭需求疲软，建议偏弱看待煤炭价格走势。

风险提示：

春检力度超预期、港口累库不及预期、进口不及预期、煤炭价格大幅反弹等均可能对市场构成扰动。

甲醇期货交易策略：

建议中长期逢高沽空09合约，短期内可关注五一节前下游补库力度作为反弹高度的观察节点。

市场展望：
预计未来供应过剩预期将逐步增强，港口累库压力逐渐显现，加上煤炭价格持续偏弱，空头套利和下游补库行为可能引发价格回调。甲醇09合约反弹高度将受到节前补库力度及进口增量预期的双重考验，5月上半月反弹空间将受限，继续支持逢高做空策略。