20230307-中泰国际证券-医药_预计带量采购将趋向温和_医药需求将逐步回暖_3页_384kb

医药行业点评总结

核心内容概述

随着国家医保局持续推进药品与医疗器械带量采购政策，医药行业正经历从价格管控向质量提升和行业整合的转变。政策重点覆盖化药、生物药、中成药及高值医用耗材，旨在通过优化集采规则和加强供应保障，促进医药行业健康发展。同时，春节后国内主要城市医院手术量逐步回升，带动药品与医疗器械终端需求回暖，为行业带来积极信号。

主要观点与关键信息

1. 带量采购政策趋向温和

• 政策推进：国家医保局启动第八批药品集中采购，涉及约40种药品，覆盖抗感染、心脑血管治疗等领域。
• 目标设定：计划到2023年底，国家与省级集采药品累计将达到450种，实现化药、生物药、中成药全覆盖。
• 趋势判断：集采规则已趋于合理，市场预期充分，对行业影响可控。政策将保障集采产品供应，有利于龙头企业销量增长。
• 行业影响：集采降价将对中小型企业造成较大压力，推动行业集中度提升。

2. 医药终端需求逐步回暖

• 手术量回升：春节后多个城市医院手术量恢复至疫情前水平，预计献血量也将回升，缓解血库存量不足问题。
• 业务恢复：医院其他业务逐步恢复，带动药品与医疗器械需求回暖。

3. 中成药行业迎来质量提升与研发强化

• 政策导向：国务院发布《中医药振兴发展重大工程实施方案》，强调提升中药材质量与完善中药综合评价体系。
• 具体措施：制定300种中药材养殖技术规范，建立药物安全性、有效性、质量标准等综合评价体系。
• 行业影响：部分企业生产成本可能上升，行业将加速整合。具备强大研发能力和优质产品的中药企业将受益。

4. 重点推荐企业

• 西药板块：
  • 石药集团（1093 HK）：评级“买入”，目标价11.82港元。公司以心脑血管和肿瘤药为主，刚需性强，预计疫情后需求回暖。
• 中成药板块：
  • 神威药业（2877 HK）：预计2022年收入同比增长23%，股东净利润增长25%~35%。中药配方颗粒收入增长59%，受益于国标制定加速。

5. 风险提示

• 研发进度滞后：制药企业产品研发可能慢于预期。
• 新药推广不及预期：新药上市后市场接受度可能低于预期。
• 国标制定缓慢：中药配方颗粒国家标准出台速度可能影响企业拓展销售网络。

行业与公司评级定义

公司评级

• 买入：潜在投资收益 > 20%
• 增持：潜在投资收益 10%~20%
• 中性：潜在投资收益 -10%~10%
• 卖出：潜在投资损失 > 10%

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好
• 中性：行业基本面稳定
• 谨慎：行业基本面向淡

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