20170919-三星证券-Research_Forum_takeaways：What_impact_will_the_stewardship_code_have_19页_1mb
报告摘要
文档总结
核心内容概述
本报告是三星证券发布的《Samsung Strategy Weekly》第2017年9月19日版本，主要探讨了韩国企业治理代码（Stewardship Code）的潜在影响、市场及行业观点，并对部分重点股票进行了分析与评级。
主要观点与关键信息
1. 韩国企业治理代码（Stewardship Code）
- 非强制性：政府无计划将企业治理代码立法为强制性，但可能在未来考虑法律化。
- 七项原则：代码包括七项核心原则，强调机构投资者的责任、透明度、沟通和专业能力。
- “Comply or Explain”原则：如果机构投资者无法完全遵守代码，应解释原因，而非受到惩罚。
- 适用范围：代码适用于自愿参与的机构投资者，包括养老基金、保险公司等。
- 治理结构：强调资产所有者与资产管理者的分离，以提升治理效果。
- 股东活动：包括但不限于投票、股东提案、诉讼等，应以建设性目标为导向，避免过度干预公司日常运营。
2. 市场与行业观点
- 市场表现：尽管面临朝鲜核威胁，Kospi指数和Kosdaq指数仍表现出上涨趋势，市场对地缘政治风险的敏感度下降。
- 行业评级：行业观点基本未变，银行板块从“underweight”转为“expensive”，电信服务板块从“underweight”转为“overweight”。
- Kospi Thermometer：显示市场整体仍偏向乐观，但具体行业表现差异较大。
3. 行业模型分析（Kospi Model）
| 行业 | 段位 | 1M (%) | 3M (%) | 12M (%) | YTD (%) | Forward P/E | Z-score | Forward P/B | Z-score | Forward ROE | Z-score | Forward EPS Growth (%) | 1M Chg | 3M Chg |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Energy | Energy | 3.7 | 16.7 | 29.7 | 27.9 | 7.8 | 0.0 | 1.1 | 0.4 | 13.5 | 0.3 | 19.5 | 1.7 | -0.0 |
| Materials | Non-ferrous metals | 3.1 | 6.9 | 5.8 | 3.7 | 10.5 | 0.5 | 1.1 | -0.1 | 10.4 | -0.8 | 25.6 | 3.7 | 11.5 |
| Industrials | Shipbuilding | -10.7 | -22.5 | 6.0 | 0.8 | 27.9 | 0.0 | 0.7 | -0.7 | 2.4 | -1.1 | 36.8 | 45.5 | 41.7 |
| Financials | Banks | -5.5 | 1.1 | 34.4 | 23.8 | 7.2 | -0.3 | 0.6 | -0.5 | 8.1 | -0.3 | 3.4 | -0.1 | 8.6 |
4. 重点股票分析
- Samsung Electronics (005930)：评级为“BUY”，目标价为KRW2.8m。尽管估值主要基于芯片业务，但其手机业务表现更佳，预计半导体业务的扩张将带来溢价。
- Hanon Systems (018880)：评级为“BUY”，目标价上调7.7%至KRW14,000。受益于中国电动汽车市场，公司计划提升压缩机产能。
- Lotte Shopping (023530)：评级为“BUY”。中国门店的出售虽可能导致一次性亏损，但有助于提升整体估值。
- SK Hynix (000660)：评级为“BUY”。预计3季度经营利润为KRW3.8万亿，但其对移动市场的偏重可能影响整体表现。
附录与问答
- 问答部分：讨论了代码的法律地位、股东提案的合规性、以及代码实施对市场的影响。强调代码的自愿性与灵活性。
- 代码特征：包括原则导向、双向沟通、增强可靠性、提高实施效果、分离资产所有者与管理者、市场与监管机构的协作。
总结
本报告主要关注韩国企业治理代码的实施及其对市场和机构投资者的影响，强调代码的自愿性、透明度和专业性。同时，报告对多个行业和股票进行了分析，认为市场整体仍具上涨潜力，部分行业和个股表现优于市场平均水平，值得关注。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
