20221009-银河期货-有色专题报告_十一长假_有色金属复盘_14页_1mb

有色专题报告总结

一、行情回顾及LME市场评述

“十一”长假期间，有色金属价格先涨后跌，主要受到宏观因素和事件的影响。LME限制俄罗斯相关金属交仓的预期、原油减产协议推动原油价格上涨、美元指数回落，共同推动有色金属价格反弹。但随后欧洲、澳大利亚等国加息不及预期，美国经济数据强劲，美元指数再度上行，导致LME金属价格回落。

具体表现如下：

• 铜：LME下跌1.27%，COMEX库存下降。
• 铝：LME上涨2.44%，库存正常累库。
• 锌：LME下跌0.80%，库存维持低位。
• 铅：LME上涨7.95%，库存下降。
• 镍：LME微涨0.02%，但存在供应受限风险。
• 锡：LME下跌6.73%，表现最弱。

美元指数整体小幅上涨，但未突破前期高点，影响有色金属价格走势。

二、假期宏观及重要资讯汇总

（一）主要宏观数据汇总

• 制造业PMI：法国、德国、欧元区、英国制造业PMI均处于收缩区间，但美国制造业PMI表现较好。
• 就业数据：美国非农就业人数增加26.3万人，失业率降至3.5%，就业数据整体优于预期。
• 通胀数据：美国核心PCE物价指数上涨4.9%，为2022年4月以来最大增幅；欧洲通胀数据继续上升，显示全球通胀压力依然较大。

（二）主要政策事件汇总

• 欧盟对俄制裁：欧盟接近就俄罗斯石油价格上限达成一致，但可能延迟批准；同时扩大对俄制裁范围。
• 美国对俄限价：美国财政部计划对俄罗斯石油实施限价制裁，且强调避免核战争风险。
• LME对俄金属交付限制：LME限制UMMC及其子公司的铜和锌新增交付，但现有库存不受影响。
• 国内政策：中国多地调整住房公积金贷款利率，释放猪肉储备，推动旅游业复苏。

（三）国内疫情情况

国庆期间，国内新增确诊病例503例，其中本土病例441例，主要集中在内蒙古、新疆、广东、四川等地。疫情反弹影响国内需求，尤其在西北地区，导致运输受阻，影响供应链。

三、有色金属各品种基本面及开盘策略

（一）铜

重要资讯：

• LME对俄罗斯UMMC公司限制新增铜交付，库存增加，但部分库存未受制裁影响。
• 智利铜产量环比下降，反映全球供应紧张。
• 国内库存小幅增加，但受进口窗口影响，仍有货源流入。

开盘策略：

• 单边：预计沪铝高开，成本支撑强，供应不足，建议多配。
• 套利：建议继续期现、月间正套，如买2211抛2302。
• 期权：建议采取累购或卖出看跌策略。

（二）铝

重要资讯：

• 日本买家同意四季度铝升水为99美元/吨，较上季度下降33%。
• LME发布讨论文件，征求市场对俄罗斯金属产品交易的反馈。
• 国内铝库存正常累库，但供应端存在减产和运输受阻问题。

开盘策略：

• 单边：铝价易涨难跌，建议多配。
• 套利：库存未明显累库前，正套可继续持有。
• 期权：建议采取累购或卖出看跌策略。

（三）铅、锌

重要资讯：

• 日本三井矿业预计下半年锌产量微增。
• 上海保税区锌库存小幅下降，但其他地区库存上升。
• 湖南部分再生铅厂因疫情停产，锌库存维持低位。
• Nyrstar关闭澳洲铅冶炼厂55天，导致伦铅周度大涨8.24%。

开盘策略：

• 单边：锌价下跌空间有限，建议多配。
• 套利：库存未明显累库前，正套可继续持有。
• 期权：建议观望，因波动较大且宏观不确定性高。

（四）镍及不锈钢

重要资讯：

• LME对俄罗斯金属商的交付禁令落实，可能影响全球镍供应。
• 中伟铜仁产业基地硫酸镍项目投产，有助于降低原料成本。
• 不锈钢社会库存缓慢消化，但10月或出现累库趋势。

开盘策略：

• 单边：关注供应端变化，若无新货流入，镍价可能承压。
• 套利：关注不锈钢库存变化，适时调整策略。
• 期权：建议观望，等待进一步数据。

四、贵金属

重要资讯：

• 黄金ETF：SPDR黄金ETF持仓小幅增加，SLV白银ETF持仓大幅减少。
• 美元指数：小幅上涨，影响贵金属价格。
• 美国国债收益率：10年期国债收益率接近前高，通胀预期回升。

开盘策略：

• 单边：短期贵金属可能宽幅震荡，若俄乌局势恶化，可能受避险支撑。
• 套利：关注金银走势，适时调整策略。
• 期权：建议观望，因宏观不确定性较大。

五、美联储加息预期

• 11月加息75个基点概率走强，市场对加息预期增强。
• 多位美联储官员发表鹰派言论，强调需持续加息以控制通胀。
• 非农数据表现良好，但欧洲能源问题可能支撑贵金属价格。

六、总结

核心内容：

• 有色金属价格受宏观和地缘政治影响较大，整体呈现震荡走势。
• 供应端受限，尤其是俄罗斯金属交付受限，对价格形成支撑。
• 国内疫情和运输问题影响需求和供应，需密切关注。
• 美联储加息预期增强，但市场对经济放缓和通胀回落的担忧存在。

主要观点：

• 多数金属品种价格易涨难跌，适合多配。
• 套利策略可继续持有，但需关注库存变化。
• 期权策略建议观望，因市场不确定性较高。
• 贵金属短期宽幅震荡，长期走势取决于地缘政治和通胀数据。

关键信息：

• LME对俄罗斯金属交付限制落实，影响全球供应。
• 国内疫情反弹，影响运输和需求。
• 美联储加息预期走强，但市场对经济和通胀的判断存在分歧。
• 有色金属库存变化是影响价格的重要因素。