20230318-东吴证券-宏观点评_开年首份财政_成绩单_表现如何__7页_587kb

2023年1-2月财政运行总结

核心内容

2023年1-2月，中国财政运行呈现出收支矛盾突出、收入结构不佳、支出向民生倾斜但基建开始发力的特征。整体财政收支差额为4744亿元，虽较去年同期有所收窄，但财政收支不平衡压力依然存在。

财政收入分析

一般公共预算收入

• 全国一般公共预算收入：45642亿元，同比下降1.2%。
• 收入结构：税收收入同比下降3.4%，非税收入同比增长15.6%，非税收入成为主要增收来源。
• 收入质量：财政收入质量有所下降，非税收入占比偏低，仅拉动公共财政收入增长1.8个百分点。

主要税种表现

• 企业所得税：同比增长11.4%，增速略有加快，显示市场主体状况有所好转。
• 个人所得税：同比下降4.0%，仍为负增长。
• 增值税：同比增长6.3%，增速较上年12月明显放缓。
• 消费税：同比下降18.4%，尽管社零数据有所改善，但消费复苏并未出现“报复性”复苏。

其他税种拖累

• 外贸相关税收：包括进口货物增值税和消费税、出口货物退税和关税，共拖累税收收入3.1个百分点。
• 证券交易印花税：同比下降61.7%，拖累税收收入1.1个百分点，反映市场成交量萎缩。
• 车辆购置税：同比下降32.8%，受新能源汽车补贴退坡和汽车销售下降影响。

财政支出分析

一般公共预算支出

• 全国一般公共预算支出：40898亿元，同比增长7.0%。
• 支出结构：仍主要面向民生领域，教育、社会保障和就业、卫生健康支出分别增长1.4%、9.8%、23.3%。
• 基建支出：农林水事务支出由负转正，同比增长11.4%，显示基建开始发力。

支出进度

• 支出完成进度：1-2月完成年度预算的14.9%，进度适中，但表现出较强的韧性。

政府性基金收入与支出

政府性基金收入

• 全国政府性基金收入：同比下降24.0%，主要受卖地收入负增长影响。
• 国有土地使用权出让收入：同比下降29.0%，预计土地出让收入复苏可能延迟至2023年下半年。

政府性基金支出

• 全国政府性基金支出：同比下降11.0%，远低于2022年同期水平。
• 专项债发行：前两个月发行规模为8269.4亿元，占全年限额的21.8%，慢于2022年同期，但项目开工恢复较快，基建增速未受影响。

风险提示

• 外需回落：海外货币政策收紧可能导致外需下降，影响我国出口。
• 疫情变异：毒株变异可能使疫情形势恶化，对经济造成额外压力。

关键信息总结

结论

2023年1-2月财政收入面临较大压力，主要依赖非税收入支撑，税收收入整体下滑，其中消费税表现最差。财政支出则保持较高强度，持续向民生领域倾斜，但基建支出也开始回升，显示出政策重心逐步向稳增长方向转移。政府性基金收入因卖地收入下滑而低迷，但专项债发行虽进度放缓，但基建投资未受影响。整体来看，财政政策在维持民生保障的同时，也在逐步加大对经济的支撑力度。