20240109-正信期货-美指大幅反弹_北方限产缓解_沪铝高位回落_32页_1mb

氧化铝分析

氧化铝-产业基本面总结：

• 供给：北方环保限产缓解，铝矿紧张局势持续，几内亚出港量暂未受油库爆炸影响，但担忧仍在；国内氧化铝产能同比增加，当月产量上升，但环比下降，开工率中等偏低。
• 需求：下游电解铝需求处于淡季，氧化铝需求季节性减少。
• 利润：氧化铝冶炼利润扩大至盈利450元/吨，进口盈亏小幅盈利110元/吨。
• 库存：港口库存处于历史较低水平，形成价格支撑。
• 风险点：几内亚问题未完全解决，国内环保政策。

氧化铝-供需平衡：

• 2022年以来产能过剩，进口下降；月度数据9-10月偏紧，11月略过剩。

电解铝分析

电解铝-产业基本面总结：

• 供给：月度产量同比增48%，进口量同比大增；废铝进口明显上升，产能利用率高位。
• 需求：铝材和铝合金产量均创历史新高。
• 成本：电解铝冶炼成本升至18100元/吨，利润降至千元级别；进口盈利450元/吨。
• 库存：社会库存大幅去库，处于历史低位。
• 风险点：环保政策，进口增加的影响。

目录

1. 核心观点
   • 宏观环境利好大宗商品，但供给端扰动仍存。
2. 氧化铝基本面
   • 供给端限产缓解，成本支撑及库存低仍存；需求淡季抑制价格上行。
3. 电解铝基本面
   • 产量高企，库存低支撑价格；进口通道打开，关注供需实际变化。