20180610-东北证券-成交和情绪已降至低点_下半年注重寻找_平衡感__10页_2mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告发布于2018年6月10日，主要分析了A股市场在上半年的运行情况，指出市场已进入底部区域，风险偏好降至低点，但整体仍具备性价比优势。同时，报告关注了国内经济基本面、政策动向、资本市场表现以及国际环境对A股的影响，并对未来一周的重要数据和事件进行了展望。

主要观点

• 市场情绪与成交额：市场成交额持续走低，两市日均成交额降至2018年以来新低，博弈存量指标首次跌破0.30，表明市场处于底部区域，风险偏好较低，但对短期价格形成支撑。
• 资金结构修复：市场资金结构正在从3-4月的过度集中状态向均衡状态过渡，成长与消费板块成交占比下降，金融与周期板块略有回升，但仍需等待轮动机会。
• 基本面环境：A股所处基本面呈现三大特征：
  • 经济延续周期性改善；
  • 政策推动结构性调整；
  • 头部企业获得更有利的增长环境。
• 估值与市场方向：从估值分布和股市资金占比来看，A股已接近长期价值区域，经济韧性是市场运行的“压舱石”，对市场总体方向保持乐观。
• 配置建议：随着经济改善进入下半场，配置应向后周期板块迁移，关注设备购置增加及通胀防御性行业，如医药、食品饮料、商贸、农业。同时，关注通信板块中下游固定资产投资增速回升的动能方向。
• 风险因素：需警惕内部结构调整及外部货币政策和地缘政治的扰动，可能导致市场波动率上升。

关键信息

国内经济基本面

• 菜篮子产品批发价格200指数小幅回落，收99.74；
• 国内重要生产资料价格指数高位抬升；
• 移动平均短期无风险利率回调至3.05%；
• 1年期与10年期AAA企业债信用利差剪刀差缩小；
• 十大城市商品房成交面积小幅下降；
• 6大发电集团日均耗煤量大幅滑落。

政策面动向

• 生态环境部将启动2018-2019年蓝天保卫战重点区域强化督查；
• 重点区域包括京津冀及周边“2+26”城市、汾渭平原11城市、长三角地区；
• 主要督查内容涉及工业企业环境治理、燃煤锅炉整治、错峰生产等；
• 央行适当扩大MLF担保品范围，证监会批准6只“独角兽”基金，同时对部分企业IPO结果进行公布。

资本市场信息

• A股先扬后抑，上证综指下跌0.26%，深证成指与创业板指分别上涨0.36%和0.24%；
• 家电、电子、食品饮料涨幅较大，电气设备、商业贸易与纺织服装跌幅居前；
• 主题方面，IPV6指数、苹果指数、去IOE指数领涨，光伏指数、石墨烯指数与新能源指数跌幅居前；
• 融资买入额显著萎缩，融资买入额占成交额比值降至7.95%，博弈存量降至0.3以下；
• A股平均换手率继续回落至0.58%。

国际财经及资本市场

• 全球市场表现分化，美股整体上涨，欧洲市场小幅下跌；
• 美元指数回调至93.44，10年期美债收益率回升至2.93%；
• 恒生指数上涨1.53%，日经225上涨2.36%。

未来一周展望

• 关注国内社消及工业增加值数据，海外关注日本核心机械订单、美英德法通胀数据；
• 重要事件包括特朗普与金正恩会晤、美联储议息会议、俄罗斯世界杯开幕、第六届网络安全大会等；
• 建议关注相关主题投资机会，如网络安全、精准医疗等。

结构分析

• 行业配置：向后周期板块迁移，关注设备购置、通胀防御性行业及通信板块；
• 政策主题：关注金融监管、乡村振兴、军民融合；
• 区域主题：关注粤港澳大湾区、海南、雄安新区的发展；
• 市场风格：成长与消费板块成交占比下降，金融与周期板块有所回升。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、减持、卖出五个等级，依据未来6个月内股价涨幅与市场基准的比较；
• 行业投资评级：分为优于大势、同步大势、落后大势三个等级，依据行业指数与市场平均收益的对比。

分析师信息

• 陈殷：首席策略分析师，北京大学硕士，10年宏观策略研究经验；
• 许俊：策略分析师，伦敦政治经济学院硕士；
• 戴绍文：策略分析师，中央财经大学经济学硕士；
• 孙树明：策略分析师，清华大学电机系硕士。

重要声明

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• 报告内容基于公开资料，信息准确性与完整性不作保证；
• 报告不构成投资建议，投资者自行承担投资风险；
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分析师声明

• 作者具备证券投资咨询执业资格，报告内容客观、合规、专业；
• 报告结论不受任何第三方影响，反映作者真实观点。

联系方式

• 东北证券：网址 http://www.nesc.cn，电话 400-600-0686；
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