20171218-财通证券-传媒行业影视娱乐专题_他山之石——从迪士尼收购福克斯看中国传媒业未来发展_17页_1mb

传媒行业影视娱乐专题总结

投资评级：增持（维持）

核心内容概述

本报告分析了迪士尼收购21世纪福克斯的交易及其对全球传媒行业格局的影响，同时探讨了该交易对中国传媒业发展的启示。重点包括迪士尼通过此次收购扩大IP资源、完善流媒体平台布局、强化渠道资源，从而构建全球最大的娱乐传媒帝国。此外，报告也指出中国传媒行业在内容与渠道融合方面仍有较大发展空间，并预测未来并购整合将成为行业趋势。

主要观点

• 迪士尼收购福克斯：迪士尼以524亿美元收购21世纪福克斯旗下部分资产，包括电影与电视内容制作、媒体网络等，该交易标志着美国传媒业进入新的融合阶段。
• IP资源增强：迪士尼将获得包括漫威、皮克斯、卢卡斯影业、迪士尼品牌及福克斯在内的五大IP源头，涵盖上百个顶级IP，如钢铁侠、X战警、阿凡达等。
• 流媒体布局：通过控股Hulu，迪士尼弥补了在流媒体领域的空白，增强了与Netflix、Amazon等平台的竞争能力，并计划推出自有流媒体平台。
• 渠道整合：收购后，迪士尼将进一步整合全球发行渠道，提升其在海外市场的影响力，同时增强传统媒体与流媒体的协同效应。
• 产业链完善：迪士尼将构建以IP为核心的全产业链，包括影视娱乐、主题乐园、衍生品销售等，实现“电影票房-电视媒体网络-实景娱乐-衍生品”轮次创收。

关键信息

1. 迪士尼收购福克斯概况

• 交易金额：524亿美元
• 收购内容：
  • 20世纪福克斯影业
  • 福克斯电视台、FX电视网
  • 国家地理频道、福克斯区域体育网络
  • 印度星空电视台、英国Sky电视台39%股份
  • Hulu 30%股份
• 交易影响：
  • 福克斯将剥离电影与电视内容制作业务，专注于新闻、广播电台和体育竞技领域
  • 迪士尼内容优势将进一步增强，有望占据好莱坞电影市场的半壁江山
  • 控股Hulu后，迪士尼可打造与Netflix、Amazon相抗衡的流媒体平台

2. 迪士尼IP资源与内容优势

• 顶级IP资源：
  • 漫威系列（钢铁侠、美国队长）
  • 皮克斯系列（玩具总动员、超人总动员）
  • 卢卡斯影业系列（星球大战、绝地武士）
  • 迪士尼经典IP（米老鼠、唐老鸭）
• IP整合后的影响：
  • 影视内容将更加丰富，拓展受众群体
  • 超级英雄IP将更完整，如《复仇者联盟大战X战警》等项目有望推出
  • 增强实景娱乐和衍生品的附加价值

3. 迪士尼收购对全球传媒业的影响

• 票房占比：
  • 迪士尼+福克斯的票房占好莱坞六大电影公司票房的49.9%
  • 占全球电影票房的31.3%
• 流媒体平台：
  • 控股Hulu，弥补流媒体空白
  • 未来将推出ESPN体育流媒体平台和影视流媒体平台
• 主题乐园与衍生品：
  • 阿凡达主题乐园于2017年开业，成为新的旅游热点
  • IP扩容将推动衍生品销售增长

4. 对中国传媒行业的启示

• 内容与渠道融合：
  • 中国传媒业需加快内容与渠道的融合，形成一体化垂直产业链
  • 优质内容是行业发展的核心，需提升原创能力
• 并购趋势：
  • 中国传媒行业未来将出现大型并购浪潮，形成大型文化传媒集团
  • 并购将成为推动行业发展的主要方式
• 企业潜力：
  • 东方明珠业务覆盖最广，内容和渠道资质最全，具备最大并购潜力
  • 华谊兄弟、光线传媒等公司已布局内容板块，但缺乏渠道资源
  • 歌华有线、江苏有线等广电公司拥有稀缺的网络媒体牌照，未来有望通过并购实现全产业链布局

行业发展趋势

• 内容工业化生产：中国影视内容质量逐步提升，推动优质内容工业化生产体系的建立
• 政策支持：三网融合政策逐步推进，为传媒行业融合发展提供良好条件
• 媒体融合：传统媒体与新媒体的融合将成为行业发展的关键，未来传媒企业将通过并购整合资源，打造全产业链布局

并购与政策背景

• 三网融合政策：
  • 2001年首次提出“三网融合”概念
  • 2016年国务院发布65号文，推动三网融合在全国范围实施
• 中国传媒企业现状：
  • 缺乏覆盖全产业链的传媒企业
  • 未来并购整合空间巨大，尤其是广电公司与内容公司之间的合作

行业与公司评级

• 行业评级：增持（预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上）
• 公司评级：增持（预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间）

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