20181226-国金证券-传播与文化行业研究_国务院办公厅发布两个规定文件_利好传媒行业_5页_530kb

传播与文化行业研究 增持 (维持评级) 总结

核心内容

国务院办公厅于2018年10月25日发布《文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业的规定》和《进一步支持文化企业发展的规定》，对传媒行业提出多项政策支持，涵盖税收优惠、财政补贴、投资融资等方面，预计将对行业产生积极影响。

主要观点

税收优惠延续

• 企业所得税减免：经营性文化事业单位转制为企业的，可享受5年免征企业所得税的优惠。对于2018年底前已完成转制的企业，该优惠可继续执行至2023年底。
• 行业影响：众多传媒行业国企及上市公司子公司将受益，包括芒果超媒、中南传媒、中文传媒、皖新传媒、凤凰传媒、浙数文化、江苏有线、歌华有线、华数传媒等。
• 税率测算：以芒果超媒为例，预计其所得税实际税率将维持在2.2%左右，低于市场预期的7%，从而提升公司未来两年的归母净利润。

内容监管不放松

• 内容审核加强：政策强调内容创作、生产、传播企业需设立专门岗位或委员会，强化内容导向管理。
• 政治方向要求：转制企业需坚持正确政治方向，站稳政治立场，表明内容监管仍保持严格。

财政税收支持

• 电影与广电行业：电影制片、发行及农村放映收入继续免征增值税，广电企业如东方明珠、江苏有线、歌华有线等将受益。
• 文化出口支持：重点扶持国家文化出口企业和项目，游戏行业作为出口比例最高的领域，将受益于相关利好政策，如游族网络、三七互娱、完美世界、世纪华通等。

投资融资支持

• 鼓励再融资：支持上市文化企业通过再融资进行并购和重组，提升行业整合能力。
• 创新融资方式：鼓励文化企业采用创新型融资渠道，拓宽融资途径。
• 社会资本引导：鼓励社会资本投资文化产业，允许以控股形式参与国有影视制作机构和文艺院团改制。
• 国有基金参与：国有文化产业投资基金可作为战略投资者参与重点文化企业的股权投资，提升行业融资环境。

关键信息

受益企业列表

投资建议

• 重点关注企业：芒果超媒、中南传媒等经营性文化事业单位转制为企业的国企上市公司；以及出口比例较高的游戏公司如游族网络、完美世界、世纪华通等。
• 评级：增持，预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。

风险提示

• 名单不确定性：转制企业名单由政府相关部门发布，可能存在调整。
• 细则执行力度：具体政策细则及执行力度需看证监会等监管机构的后续文件，可能低于市场预期。
• 内容监管趋严：政策虽给予财政支持，但对内容审核的要求并未放松，甚至可能更加严格。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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