20230828-东方财富证券-兴森科技-002436.SZ-2023年中报点评_FCBGA长期逻辑坚定不移_收购布局高端消费电子领域_4页_368kb

兴森科技2023年中报点评分析

核心摘要

业绩概览

• 2023上半年收入同比下滑48.1%，净利润亏损0.18亿元（94.98%下滑）。
• 费用、产能利用率及行业竞争压力导致PCB与封装基板业务收入与利润均有较大幅度下滑，尤其是FCBGA封装基板业务亏损严重，数个项目拖累利润。

投资逻辑与风险

✅ 优势领域：FCBGA长期布局与战略投资

• 公司维持对FCBGA封装基板领域的投资额，并引入5家战略投资者注入广州兴森，保障项目快速推进。
• 公司已成功收购北京揖斐电，获得高端消费电子客户的潜在合作机会，切入智能手机等头块终端产品市场，提升CSP/FCBGA业务的竞争力。

⚠️ 风险与挑战

• 行业需求的不及预期、FCBGA项目释放进度慢、行业竞争加剧，是未来业绩提升的主要风险因子。
• 开发成本与费用持续承压，进一步对利润形成压力。

财务预测

• 上调2023-2025年收入预测（至60.52亿、81.78亿、111.13亿），净利分别为3.43亿、5.86亿、9.70亿。
• 盈利复现能力依次增强（PE从58倍降至20倍）。

投资评级

公司持续坚持FCBGA业务逻辑，相机布局高端消费电子领域，维持“增持”评级。