20211217-渤海证券-宏观经济周报_美国加大Taper力度_国内强化维稳举措_6页_519kb

美国加大Taper力度，国内强化维稳举措

核心内容概述

本报告分析了2021年12月17日全球及国内宏观经济形势，重点探讨了美国通胀与货币政策调整、中国房地产与制造业投资情况，以及大宗商品价格走势。报告指出，全球疫情形势依然严峻，对经济构成潜在风险，而国内经济在政策支持下展现出一定的韧性，但整体仍面临结构性压力。

全球经济环境分析

1. 美国经济与货币政策

• 通胀水平：11月美国通胀再创新高，名义CPI同比增速达6.8%，核心CPI同比增速为4.9%。
• 消费表现：零售同比增速提升至18.2%，显示消费在补贴到期后仍保持韧性。密歇根大学消费者信心指数在通胀担忧下持续回落，但已触底回升。
• 政策调整：美联储在最新议息会议上删除对通胀“暂时性”的界定，上调2022年通胀预期，并计划在2022年1月加大Taper力度。利率点阵图显示，2022年或有3次加息。

2. 欧盟经济表现

• 工业生产：10月欧盟工业生产指数环比增速进一步改善，表明疫情对经济的冲击有所缓和。

国内经济环境分析

1. 生产与需求端表现

• 生产端：在保供政策支持下，生产端相对强劲。
• 需求端：总体依旧不振，房地产投资增速下行，但力度有所缓和；基建投资增速下降，制造业投资成为唯一改善的环节。
• 消费数据：11月社零两年累计同比增速回升，但当月同比小幅回落，显示消费不振态势更为明显。

2. 政策导向

• 中央经济工作会议：强调稳增长的极端重要性，指出“三重压力”。
• 地方债发行前置：2022年地方债发行前置及“适度超前开展基础设施投资”将成为稳增长的重要支撑。
• 国常会举措：部署市场化方式支持中小微企业融资，同时加大制造业支持力度，促进实体经济稳定发展。

大宗商品价格走势

1. 煤炭市场

• 动力煤：价格有所反弹。
• 焦煤与焦炭：价格幅度明显上涨。
• 煤炭库存：库存水平有所波动，需关注供需变化。

2. 水泥市场

• 全国水泥均价：价格继续下行。
• 主要地区水泥价格：呈现区域差异，部分区域价格跌幅明显。
• 高炉开工率与产能利用率：唐山钢厂产能利用率下降，显示中游制造业面临一定压力。

3. 有色金属与贵金属

• 国内铜价：震荡微升。
• 国际铜价：维持下行趋势。
• 国内铝、铅、锌价格：震荡运行。
• 国际铝、铅、锌价格：整体走弱。
• 国内贵金属价格：继续走弱。
• 国际贵金属价格：同样表现疲软。

4. 农产品与原油

• 农产品批发价格指数：持续回落，显示农业领域需求疲软。
• 国际原油价格：重归下行趋势，反映全球能源市场承压。

关键信息总结

• 美国通胀持续走高，货币政策转向紧缩，Taper力度加大，2022年或有3次加息。
• 国内经济面临“三重压力”，房地产投资下行、制造业增速承压、消费不振，但政策支持下基建投资有望成为稳增长关键。
• 疫情仍是全球经济的重要风险，需持续关注其对市场情绪和供应链的冲击。
• 大宗商品价格分化明显，煤炭价格反弹，水泥与有色金属价格承压，原油和贵金属持续走弱。

风险提示

• 国际疫情发展超预期：可能对全球经济和金融市场造成更大冲击。

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