20240512-国联证券-极米科技-688696.SH-2024年一季报点评_费用压缩弥补毛利下滑_营业利润率环比转正_4页_301kb

极米科技季报点评总结

业绩概况

2024年第一季度公司营收82.5亿元，同比下降65.9%；归母净利润0.14亿元，同比下降72.57%；扣非净利润0.08亿元，同比下降80.52%。尽管营收、利润下滑，但营业利润率环比转正。

行业情况与公司表现

• 行业景气压力：中国智能投影内销景气度承压，销量虽同比增87%至1443万台，但销售额同比下滑51%至236亿元。
• 海外市场：因渗透率低，海外景气度较好，外销增速有望快于内销。公司持续推进产品多样化（如多价位产品）与渠道出海策略。

毛利率与费用控制

Q1毛利率同比下降6.8个百分点至28.1%，主要因低毛利率产品比重高。公司通过运营效率提升，销售费用率同比上升，管理与研发费用率分别下降。

现金流与未来展望

经营活动现金净额同比增加；公司产品布局完善，未来随着新品发货与海外拓展，盈利能力有望改善。预计2024-2026年营收年增长率为16%，净利润增长率预计为116%或更高。

投资评级与风险提示

国联证券维持“买入”评级，目标价11.13元，2024年EPS预计3.7元。公司面临潜在需求不及预期及汇率波动等风险。

关键数据摘要

• 财务预测：2024-2026年预计营业收入为57亿、48亿、56亿；归母净利润为26亿、50亿、56亿。

• 估值：给予2024年30倍PE，维持市值为633亿元。

• 风险提示：

1. 海内外需求变动
2. 原材料与汇率波动