20240918-中泰证券-信用业务周报_如何寻找市场触底反弹的线索__15页_739kb

信用业务周报总结

核心内容

本报告为中泰证券研究所发布的信用业务周报，分析了2024年9月18日当周A股市场表现及市场触底反弹的可能条件。报告指出当前市场整体承压，但部分行业及板块表现出一定韧性，同时强调市场反弹需依赖政策或流动性方面的积极变化。

主要观点

市场表现

• 主要指数下跌：上周A股主要指数大多下跌，创业板50涨幅最大，周度涨跌幅为0.47%；万得全A周度跌幅为2.00%，处于历史偏低水平。
• 行业分化明显：大类行业表现分化，通信行业涨幅居前，周度上涨2.11%；而食品饮料、石油石化和公共事业跌幅较大，分别下跌5.54%、3.73%和3.71%。
• 成交额下降：万得全A日均成交额为5193.63亿元，较前值下降，处于三年历史分位数0.00%的低位。

估值情况

• 整体估值偏低：截至2024年9月13日，万得全A估值（PE_TTM）为14.77，较上周下降0.31，处于近五年历史分位数0.20%。
• 多数行业估值修复：30个申万一级行业中，有23个行业估值出现修复，显示市场整体估值水平有所改善。

触底反弹条件

1. 流动性注入：若出现强有力的流动性注入，可修复市场流动性并扭转悲观预期。例如，2018年底、2022年4月及年初曾出现类似情况。但当前市场出现流动性危机前大范围注入的可能性较低，管理层更倾向于依靠市场自身力量稳定。
2. 政策反转：若在年底至明年年初出现经济政策的“反转”，如新的财政政策出台，市场主线或将转向顺周期板块，如有色、地产等。

关键信息

• 经济数据疲软：8月底PMI数据环比走弱，上周CPI与PPI同比低于预期，反映经济内需不足，市场对经济修复的预期减弱。
• 政策定力强：年初强调政策框架的定力，强刺激政策难以落地。当前政策调整一般发生在年中政治局会议或年底中央经济工作会议。
• 政策误判风险：市场对政策的解读易出现偏差，将职能部门的技术性微调视为高层级政策框架的转变，需注意政策调整的时机与力度。
• 市场主线变化：若流动性注入，市场主线或将转向中小市值+科技等高弹性板块；若政策反转，主线或将转向顺周期板块。

市场展望

• 本周重要事件：包括国内经济数据、海外经济数据及重要政策会议，如欧洲央行首席经济学家讲话、美联储议息会议、日本央行利率决议等，这些事件可能对市场走势产生影响。

风险提示

• 国内经济不及预期：投资、出口、消费等数据变化可能影响经济复苏预期。
• 政策不及预期：财政与货币政策方向或力度的调整可能对市场产生冲击。
• 全球突发性事件：地缘政治冲突、原油价格波动、海外政策转向等可能引发市场波动。
• 股市突发性事件：监管政策变化、上市公司财务问题等可能影响市场稳定性。
• 数据滞后风险：引用数据可能存在滞后或不及时，影响分析结论的准确性。
• 历史规律失效：部分分析基于历史数据，存在规律失真的风险。

重要声明

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