20211016-中泰证券-东方财富-300059.SZ-东方财富2021年三季报点评_三大核心业务收入均创历史新高_跨境监管增强对公司几乎无影响_4页_759kb

东方财富2021年三季报总结

核心内容

东方财富（300059.SZ）2021年前三季度业绩表现优异，三大核心业务收入均创历史新高，显示出公司在证券行业的强劲竞争力。公司预计2021-2023年净利润将分别增长至84.4亿元、109.8亿元和143.88亿元，当前股价对应的PE分别为44.2倍和34倍，分析师维持“买入”评级。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 营业收入：2021年前三季度同比增长62.1%，达到96.4亿元。
• 归母净利润：同比增长83.5%，达到62.3亿元，其中单季度净利润为25.07亿元，净利润率高达65%。
• 业务收入：基金代销、利息收入和交易手续费收入分别达到14.96亿元、7.07亿元和16.53亿元，环比增长29.6%、27.6%和39.7%，均创历史新高。

2. 基金业务持续发力

• 基金代销收入：Q3单季度收入14.96亿元，主要受益于天天基金保有量的持续增长。
• 基金保有量：截至2021年三季度末，非货基规模超过5800亿元，市场份额约为4%，较年初提升76个基点（bp）。

3. 两融业务表现亮眼

• 利息收入：Q3单季度利息收入达7.07亿元，超出市场预期。
• 两融余额调整：由于9月末投资者避险归还融资融券，导致3季度末两融余额为408亿元。通过计算日均两融余额，得出450亿元，占市场日均余额的2.43%，较中报时点的2.07%提升36个基点。

4. 交易手续费收入增长

• 交易手续费收入：Q3单季度达16.53亿元，环比增长39.7%，与市场交易金额增速37.7%基本一致。
• 市场占有率：推测东财股基成交市占率约为4.1%，与中报时点相似，说明增长主要来自机构投资者。

5. 可转债利息支出影响有限

• 财务费用：Q3因可转债发行计提财务费用6845万元，略低于Q1的利息净收入5042万元。
• 转债转股预期：第三期可转债转股价格为23.35元，当前股价33.87元高于转股价130%，预计今年大概率转股。

6. 跨境监管影响较小

• 海外业务占比：2021年中报显示海外收入为8818万元，占整体收入比重仅为1.53%。
• 监管影响：预计跨境业务监管收紧对东方财富影响极低。

关键信息

财务预测

资产负债预测

风险提示

• 市场交易量和两融余额大幅下降
• 基金保有量和销售规模大幅下降
• 公司高管大幅减持股票

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

行业评级说明

• 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
• 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
• 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

备注

• 报告基于公开资料和实地调研，结论力求独立、客观和公正。
• 报告内容仅供参考，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议。
• 投资者需自行关注相应的更新或修改。