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中国互联网行业总结：2022年11月线上零售销售回顾

核心内容

2022年11月，中国线上零售销售数据由国家统计局（NBS）发布，显示出线上零售销售在消费疲软背景下仍保持增长，尤其是实物商品的线上销售渗透率达到历史新高。

主要观点

• 线上零售销售增长放缓：
  2022年11月，实物商品线上零售销售GMV同比增长1.2%，较第三季度（3Q22）的7.1%和上季度（10M22）的15.3%明显放缓，显示出消费情绪的疲软。

• 线上渗透率创新高：
  实物商品线上零售销售占总消费品销售的比重达到27.1%，为历史最高水平。这一增长主要归因于新形式的直播电商和社区团购的推动，以及线下消费受限导致更多销售转向线上。

• 细分品类表现分化：
  在食品、服装、消费品等细分领域中，线上零售销售GMV同比分别增长15.1%、3.4%和6.1%，显示出不同品类的复苏节奏不一。其中，食品类表现相对较强，而服装类增长较慢。

• 整体消费复苏仍需时间：
  2022年11月，中国整体消费品零售销售GMV同比下降5.9%，若排除汽车销售的影响，则下降6.1%。餐饮服务GMV同比下降8.4%，反映出线下消费的持续受限。

• 未来增长预期：
  预计2023年，随着宏观经济刺激政策的实施和疫情的缓解，线上零售销售GMV将恢复增长，实物商品线上销售预计同比增长12.0%。同时，电商平台将更加注重提升核心用户粘性，推动高质量增长。

关键信息

• 线上零售销售GMV增长：
  2022年11月，线上零售销售GMV同比增长4.2%，高于前一年的13.4%年复合增长率。

• 实物商品线上销售渗透率：
  2022年11月，实物商品线上零售销售渗透率达到27.1%，为历史最高水平。

• 电商模式推动增长：
  新型电商模式（如直播电商和社区团购）的进一步发展，推动了线上销售的增长。

• 电商平台评级：
  CMBIGM维持对阿里巴巴、拼多多、美团和京东的“BUY”评级，认为其具备长期增长潜力。

2023年展望

• 盈利与增长并重：
  2023年，市场将更加关注电商平台的核心业务盈利能力和新业务增长点的发展。

• 海外扩张潜力：
  依托中国强大的供应链优势，电商平台有望拓展海外市场，挖掘长期增长机会。

重要披露

• 分析师认证：
  报告内容由分析师独立撰写，不涉及利益冲突。

• 投资建议：
  报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立评估并咨询专业顾问。

• 适用范围：
  报告仅适用于特定地区的投资者，如英国、美国和新加坡，不同地区有不同的适用条件和限制。

图表说明

• 图1：实物商品线上零售销售同比增长
• 图2：食品/服装/消费品线上零售销售同比增长
• 图3：实物商品线上零售销售渗透率

报告来源

• 机构名称：CMB International Global Markets Limited
• 公司背景：中国招商银行全资子公司，提供市场分析和投资建议。

投资风险提示

• 投资有风险，过往表现不代表未来收益。
• 报告信息可能与实际市场情况存在差异，投资者需自行判断。
• CMBIGM不提供个性化投资建议，不承担任何投资损失责任。

分析师信息

• 贺赛依（Saiyi HE, CFA）
• 陶飞跃（Ye TAO）
• 卢文韬（Wentao LU）

联系方式

• 贺赛依：hesaiyi@cmbi.com.hk / (852) 3916 1739
• 陶飞跃：franktao@cmbi.com.hk
• 卢文韬：luwentao@cmbi.com.hk