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中国互联网行业更新报告

行业概述

• 线上零售表现：2024年2月（2M24）中国网上零售销售GMV达到2.2万亿元（增长15.3% YoY），实体商品GMV为1.8万亿元（增长14.4% Yo-Y），显示总体线上零售增长超过实体商品，部分原因是“CNY法定节假日”期间在线旅游预订强劲增长。
• 消费信心与线下复苏：2月份社会消费品零售总额实际同比增长5.5% YoY，略好于市场共识，体现出消费信心的温和复苏，部分原因归结于CNY假期及线下活动的增强。
• 品类分析：食品（26.1% YoY）、服装（17.8% YoY）和消费品（10.8% YoY）在线上零售中表现突出。

公司策略

GMV和收入目标优先

主要的电商平台在2024年优先考虑增长GMV和收入，尤其将利用政策刺激和商业运营改善（如用户增长）以及供应链增强，再投资其增加的运营利润来推动业务增长，很可能加剧行业竞争。

股东回报政策

为提高股东回报，各大电商公司推出了股票回购和分红计划，基于稳定的经营利润，这可能为估值提供支撑。京东和阿里巴巴计划在2024年实现年化分红方案，提高了整体投资吸引力。

公司评级

券商对中国主要电商平台进行全面评价：维持对唯品会(PDD)和阿里巴巴(Alibaba)、京东(JD.com)的“买入”评级。这些平台预计在需求回升的背景下将持续增长。

跨境扩张

跨境扩张被视为支持长期增长的关键战略，尤其对拼多多，其强大的国内供应链支持国际业务拓展，可通过显著提升用户钱包的份额推动GMV增长。

市场展望

消费情绪

短期内，消费情绪可能仍需时间才能完全恢复，尽管一些积极信号已经出现。整体的再评级可能继续依赖于消费情绪的增强。

图表引用

• 在线零售GMV的两种年复合增长率：提升表明平台的持续增长。
• 在线零售食品/服装/日用品增长率：正增长提示核心品类表现稳健。
• 在线零售食品/服装/日用品复合年增长率的推断变化：复增长率的提升显示消费升级趋势。
• 线上实体商品销售渗透率：尽管线下复苏，线上渗透率有所下滑，但趋势仍在改善。

分析师认证及披露信息

本报告内容由分析师郑依然、陶烨、鲁文滔独立完成，并披露过往交易及利益冲突。

鉴于经济环境的复杂性，任何投资决策均应结合自身情况而行，投资者应评估现有信息并咨询财务顾问。