20241112-开源证券-小鹏汽车-W-09868.HK-港股公司信息更新报告_以ADAS技术立身_造车卖车综合实力提升_3页_578kb

小鹏汽车（9868 HK）投资分析总结

本次报告针对小鹏汽车（9868 HK）发布投资评级"增持（维持）"，当前股价59.55港元，一年最高达74.30港元，最低25.50港元，总市值约为1130亿港元，流通股189.9亿股，近3个月换手率为99.2%。分析师指出，2024-2026年营业收入已从4109/6334/7707亿元调整至4176/8405/10403亿元，Non-GAAP净利润从-527/-38/181亿元调整至-546/-281/207亿元。公司产品定义和营销能力提升，尤其M03和P7+大定表现超预期，预计未来销量将有所增长，叠加ADAS技术支持，公司智能化水平将进一步加强。

投资建议

• 目标评级：增持（维持）
• 2025年Q1淡季布局机会分析
• 2025年Q2潜在销量回升
• 估值方面：2024-2026年对应PS估值分别为25/13/10倍

产品亮点

• M03与P7+为近期销量主力，支持订单上涨
  M03上市仅48小时大定超3万单，P7+首日大定达31万单。

• 产品定义与营销能力改进
  M03聚焦女性用户，12-16万元价格区间，主打大空间与智能设计。P7+则针对年轻家庭用户，兼具舒适性、时尚外观与智能化功能。营销上则利用更密集的筹备活动、新媒体及舆论引导，有效提升客户认知度。

近期展望

• 2025年新车与改款车型密集发布，包括搭载“鲲鹏”超级电动体系的技术升级款，续航能力显著提升。

• ADAS技术持续优化
  正在研发Ultra版本，搭载3000TOPS算力，软硬件具备冗余配置，未来可支持完全无人驾驶（Robotaxi）级别的智能化汽车。

风险提示

• 产品推出延迟
• 产能及供应链限制
• 行业竞争环境恶化

财务与估值摘要

总结

分析师认为，小鹏汽车2025年打出行款、新车周期升级、ADAS技术布局等多维驱动因素，有望改善其市场表现，但需关注订单兑现节奏及行业竞争态势。维持“增持”评级，建议投资者关注2025年第一季度至第二季度的布局机会。