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光大证券商品市场每周研究报告2024年12月总结

国内商品市场

报告分析了主要大宗商品的基差变化、资金流动和历史分位值，揭示了品种间的分化行情和资金流向变化：

基差与资金流向

• 资金流入流出：多个品种资金轮动明显。豆油资金流出量最大（-3.56亿元），铅、铜后续资金流入显著。
• 基差极值：豆油、棕榈油、低硫燃料油等品种基差变化百分比创历史新高，部分期货空头资金挤仓迹象显著。
• 资金沉淀：铁矿石、螺纹钢维持高沉淀（分别达5472亿、5711亿元），但近期均有资金流出。

资金分化情形

• 资金流入：铜、螺纹钢、20号胶部分时段资金逆势流入。
• 资金流出：豆类、工业硅资金流出较大，尤其是豆粕、工业硅。
• 资金沉淀层面：多数品种沉淀资金仍处于高位，仅少数如原油稍有流入。

CFTC持仓解读

• 国际金融期货市场CFTC持仓数据显示：
  • 新兴市场农产品（玉米、大豆、豆粕）呈现机构减持、商业空头加码特征。
  • CFTC持仓总规模变化表明全球农产品金融化程度较高，期权效应显著。
  • WTI原油、COMEX黄金、白银市场持仓历史分位值均处中高位，波动率或待观察。

市场博弈焦点从单个品种转向多空力量之间的结构性错位，以及金融属性与供需基本面之间的冲突加剧，建议投资者关注资金轮动与基差历史分位值的未来变化方向。