20140618-上海证券-6月18日固定收益研究晨报_公司债实施风险警示_利空高收益公司债_14页_1mb
报告摘要
债市报告总结（2014年6月18日）
核心内容
本报告聚焦于2014年6月17日中国债市的运行情况，涵盖流动性、利率债、信用债市场分析、风险提示、央行动态、市场公告、今日发行、昨日报告摘要、国内财经要闻及海外债市概述。
主要观点
1. 流动性分析
- 周一货币市场利率整体小幅上行，资金面趋紧。
- 1天期质押式回购利率微幅上行至2.61%。
- 7天期质押式回购利率上行6BP至3.07%。
- 14天期质押式回购利率上行46BP至3.67%。
- 央行通过300亿元正回购对冲350亿元正回购到期，实现净投放50亿元。
- 预计年中时点资金价格不会大幅上行。
2. 利率债分析
- 利率债收益率跌幅收敛，短期品种小幅上行，长端微幅下行。
- 1年期国债收益率上行2BP至3.34%。
- 3年期国债收益率上行3BP至3.73%。
- 10年期国债收益率下行1BP至4.05%。
- 国开行曲线3、5年期下行4-5BP，1、7、10年期小幅下行1BP。
3. 信用债市场
- 交易所公司债指数微幅下降，低评级公司债收益率普遍大幅上行。
- 12中富01收益率上行166BP至23.67%。
- 上交所发布公司债风险警示通知，风险警示债券简称前将冠以“ST”。
- 个人投资者需名下金融资产价值不低于500万元方可购买风险警示债券。
- 风险警示条件包括评级低于AA-、亏损、违反法规等。
- 风险警示将对高收益公司债形成利空，收益率短期内可能继续攀升。
关键信息
4. 债券市场数据
| 市场类型 | 成交只数 | 成交金额(亿元) | 上市/流通只数 | 上市/流通金额(亿元) | 到期只数 | 到期金额(亿元) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 银行间市场 | 23 | 1104.0 | 17 | 936.77 | 10 | 132.0 |
| 上交所 | 0 | 0 | 12 | 354.0 | 0 | 0 |
| 深交所 | 0 | 0 | 1 | 258.5 | 0 | 0 |
| 柜台 | 0 | 0 | 1 | 258.5 | 0 | 0 |
| 合计 | 23 | 1104.0 | 31 | 1807.77 | 10 | 132.0 |
5. 今日发行债券
-
银行间市场：
- 14滇公路 MTN001（中期票据，金额20亿元，期限5年，评级AA+）
- 14首钢 CP001（短期融资券，金额60亿元，期限1年，评级A-1）
- 14中信 CD009（同业存单，金额10亿元，期限0.25年）
- 14附息国债12（国债，金额280亿元，期限10年）
- 14南瑞 CP001（短期融资券，金额10亿元，期限1年，评级A-1）
- 14涪国资 MTN001（中期票据，金额21亿元，期限7年，评级AA+）
- 14农行 CD007（同业存单，金额15亿元，期限0.25年）
- 14健康元 CP001（短期融资券，金额6亿元，期限1年，评级A-1）
- 14招行 CD006（同业存单，金额30亿元，期限0.25年）
- 14上海银行 CD004（同业存单，金额10亿元，期限0.25年）
- 14长电科技 CP001（短期融资券，金额3亿元，期限1年，评级A-1）
- 14申万 CP006（短期融资券，金额10亿元，期限0.25年）
- 14桂铁投债（企业债，金额10亿元，期限10年，评级AA+）
-
上交所：
- 14国债11（国债，金额258.5亿元，期限1年）
- 14中电建（企业债，金额5亿元，期限7年，评级AA+）
- 14宏财02（企业债，金额5亿元，期限7年，评级AA）
- 14桂农垦（企业债，金额7亿元，期限7年，评级AA）
- 14兴业二级（金融债，金额200亿元，期限10年，评级AAA）
-
深交所：
- 14国债11（国债，金额258.5亿元，期限1年）
风险提示
1. 风险警示债券
- 上交所、深交所将对公司债实施风险警示。
- 风险警示债券简称前冠以“ST”。
- 个人投资者需金融资产价值不低于500万元方可购买。
- 风险警示条件包括：
- 最近一次资信评级为AA-及以下；
- 发行人亏损；
- 违反法律法规；
- 经营情况重大变化；
- 交易所认定的其他情形。
2. 中石油、中石化卷入法巴银行洗钱调查
- 法国巴黎银行面临高达100亿美元罚款的调查。
- 中石油和中石化被卷入其中，涉及贸易融资。
央行动态
- 央行周二进行300亿元28天期正回购操作，中标利率为4.00%。
- 本周到期正回购为650亿元，若不进行其他操作，形成自然净投放650亿元。
- 央行回应平安银行资产证券化项目：应事前报告，自主发行。
市场公告
- 无市场公告。
昨日报告摘要
-
《主业汇兑均不给力航企5月再亏5亿》
- 融资成本重压小微企业；
- 5月新增外汇占款环比锐减近七成；
- 用工成本提升使出口企业利润变薄；
- 青岛骗贷案涉及18家银行；
- 我国石墨资源可能20年内耗尽；
- 养老金体系发展滞后，需构建多支柱模式。
-
《信用利差平稳市场延续中场休息格局》
- 市场牛市特征明显；
- 高信用等级和高收益企业债表现强劲；
- 交易型机构活跃，市场杠杆率上升；
- 信评集中公布不会促发利差反弹，市场继续中场休息格局。
国内财经要闻
- 新股发行启动，募资框定在计划数额内；
- 发行市盈率低于行业均值，关系户被剔除；
- 财政部规范国有金融企业股权投资；
- 证监会推进强制退市，鼓励自主退市；
- 央行将创设PSL工具，引导中期政策利率；
- 李克强访英签署LNG供应协议，推动中英合作；
- 5月经济数据偏弱，21发展指数为9.74%。
海外债市
1. 美国债券市场
- 公债价格下滑，因5月CPI上涨为逾一年最大。
- 短期国债收益率上行，中长期国债收益率微幅波动。
2. 欧洲市场
- 德国两年期公债收益率接近一年低位；
- 欧洲央行流动性支持，短期利率控制在零水附近；
- 德国和荷兰发行的公债为负收益率。
3. 日本市场
- 政府公债基本持稳，静候新债供应；
- 日股反弹限制公债涨势；
- 预计超长新债需求旺盛。
投资评级体系
- 安全性：两全级（高）、配置级（高）、投资级（全分布）、回避级（低）。
- 收益性：两全级（高）、配置级（高）、投资级（高）、回避级（低）。
- 流动性：两全级（高）、配置级（低）、投资级（高）、回避级（全分布）。
- 投资评级适应不同机构需求：
- 两全级：全序列机构；
- 配置级：配置主需求型机构；
- 投资级：收益主需求型机构。
免责条款
- 本报告基于公开资料，不保证信息准确性。
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
- 报告版权归上海证券研究所所有，未经授权不得转载。
分析师信息
- 胡月晓、李晓娟、谢守方、应楠殊。
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