有色金属行业投资策略：长宜为锚丘壑逢时，周期底位拥抱资源-20231217-开源证券-33页_1mb

有色金属行业投资分析总结

投资评级：看好（维持）

行业概况：
有色金属行业在政策、需求和技术推动下，预计将保持增长。短期受货币政策、地缘冲突和供应链因素影响，中长期受益于全球流动性宽松和绿色转型。

贵金属：降息预期主导金价上涨
美联储降息预期提高，美国经济衰退风险增加，黄金迎来战略配置机遇。短期巴以冲突避险、原油上涨支撑金价；中期2024大选和美债危机利好。受益标的：山东黄金、中金黄金、银泰黄金、招金矿业。预计金价中枢抬升，驱动新一轮牛市。

工业金属：供需平衡与新兴需求驱动

• 铜： 新能源化进程推动需求，2024-2025年供需处紧平衡。供给端资本开支下滑、品位下降；需求端汽车电动化、充电桩、光伏风电贡献增量。受益标的：紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、江西铜业。
• 铝： 国内产能天花板约4500万吨，海外供给释放缓慢。成本下行，区域复苏预期强。受益标的：中国宏桥、云铝股份、神火股份、西部矿业。

能源金属：博弈与需求预期主导
锂价波动受产能和成本影响，储能需求高增但不确定性大。新能源车强制配储政策支持锂需求，2023-2024年供需渐近平衡。受益标的：中矿资源、盐湖股份、西藏矿业、盛新锂能、雅化集团。

风险提示：

• 黄金：美国经济软着陆、原油大涨。
• 铜铝：产能释放不及预期、矿产供应变动。
• 能源金属: 新能源车需求不及预期、储能经济性问题。
• 通用风险：货币政策不确定、行业竞争加剧。

投资建议：
聚焦高增长领域，如黄金战略配置、铜铝稀缺资源、锂板块底部机会。推荐标的包括山东黄金、紫金矿业、云铝股份、中矿资源等。需密切关注全球货币政策和供需变化。