2018年-IMF国际货币组织全球_The_Macroeconomic_Effects_of_Fiscal_Consolidation_in_Emerging_Economies_Evidence_from_Latin_America_42页_911kb

总结：IMF Working Paper - 《拉丁美洲新兴经济体财政紧缩的宏观经济影响：实证证据》

核心内容

本研究探讨了财政紧缩对拉丁美洲和加勒比地区（LAC）新兴市场经济体（EMDEs）的宏观经济影响，特别是对GDP、失业率、私人需求以及经常账户余额的影响。研究采用了一种新的叙事数据集，基于政策文件识别财政紧缩措施，以确保其与当前或预期经济状况无关，从而更准确地估计财政政策的因果效应。

主要观点

1. 财政紧缩的宏观经济效应

   • 财政紧缩通常导致GDP收缩，平均财政乘数约为0.9。
   • 在LAC经济体中，财政紧缩对GDP的短期影响为0.5%，在两年后影响扩大至0.9%。
   • 这些结果与OECD国家（Devries等，2011）的财政乘数估计相似，表明财政紧缩对EMDEs和AEs的影响在一定程度上是可比的。

2. 财政紧缩对失业率的影响

   • 财政紧缩导致失业率显著上升，LAC经济体中，1% GDP的财政紧缩在两年内使失业率上升0.3个百分点。
   • 这种影响在OECD国家中更为显著，达到0.5个百分点。
   • LAC的较小影响可能与大量非正式部门的存在有关，提供了劳动力市场的调整空间。

3. 财政紧缩对私人需求的影响

   • 财政紧缩对私人消费和私人投资均产生负面影响，乘数在两年后分别约为1和0.5。
   • 未发现财政紧缩对私人需求产生“挤入效应”，反而显示了“挤出效应”。

4. 财政紧缩对经常账户余额的影响

   • 财政紧缩有助于改善经常账户余额，LAC经济体中，1% GDP的财政紧缩在两年后改善经常账户约0.8%。
   • 在OECD国家中，这一改善幅度约为0.5%。
   • 支持“双赤字假说”，即财政紧缩有助于减少外部失衡。

5. 财政紧缩的类型

   • 财政紧缩分为“基于税收”和“基于支出”两类，其中支出型紧缩规模略大，约为1.2% GDP，而税收型紧缩约为0.8% GDP。

关键信息

• 研究方法：采用局部投影法（Local Projections, LP），结合叙事数据集识别财政紧缩措施。
• 数据来源：基于14个LAC国家1989-2016年的政策文件，构建了财政紧缩事件数据集。
• 稳健性检验：研究结果通过了多种稳健性检验，包括剔除异常值、使用AIPW匹配估计等。
• 结论：财政紧缩在LAC经济体中具有紧缩效应，且与OECD国家的效应相似，表明财政政策的乘数效应在不同经济体间可能存在共性。

数据集特征

• 包含76个非零财政行动事件，平均预算影响为0.9% GDP。
• 财政紧缩事件被分类为“基于税收”或“基于支出”，其中支出型紧缩规模略大。
• 数据集通过排除未实施的政策和考虑部分实施或延迟实施的情况，提高了准确性。

与其他方法的比较

• 与基于周期调整预算平衡（CAPB）的传统方法相比，叙事方法更准确地识别了财政紧缩的规模和动机。
• 与OECD国家的叙事数据集（Devries等，2011）相比，LAC经济体的财政紧缩效应相似，表明方法一致性可能影响结果。

结构与方法

• 模型设定：采用局部投影法，估计不同时间跨度下的财政乘数。
• 控制变量：包括两期GDP增长率、商品出口价格及其滞后值、债务/GDP比率、通货膨胀率和经常账户余额等。
• 稳健性分析：通过剔除异常值、使用AIPW匹配估计等方法验证结果的可靠性。

图表摘要

• 图1：显示不同国家组别的财政乘数分布，LAC的平均乘数为0.9，而OECD国家的平均乘数更高。
• 图2：展示财政紧缩事件的规模分布，平均为0.9% GDP。
• 图3：比较叙事方法与CAPB方法识别的财政紧缩事件，显示两者存在显著差异，但叙事方法更准确。
• 图4：显示LAC经济体中1% GDP财政紧缩对GDP的影响，两年后下降0.9%。
• 图5：展示财政紧缩对失业率的影响，LAC中失业率上升0.3个百分点。
• 图6：显示财政紧缩对私人消费和投资的影响，均呈下降趋势。
• 图7：展示财政紧缩对经常账户余额的影响，LAC中改善幅度为0.8% GDP，OECD国家为0.5%。

结论

本研究通过构建新的叙事数据集，发现拉丁美洲新兴经济体的财政紧缩具有显著的紧缩效应，与OECD国家的效应相似，支持了“双赤字假说”。研究强调了财政紧缩对GDP、失业率和私人需求的负面影响，同时对经常账户的改善作用。研究方法通过排除政策动机与经济前景相关的影响，提高了估计的准确性。