20210128-东吴证券-视源股份-002841.SZ-Q4利润超预期_产品竞争力及优异管理能力凸显_3页_367kb

文档总结

核心内容

本文档是一份关于**视源股份（002841）**在2020年第四季度及全年业绩表现的分析报告，重点强调了公司产品竞争力和管理能力的提升，以及未来增长潜力的看好。报告由东吴证券发布，包含财务预测、投资评级和相关风险提示。

主要观点

1. 业绩表现

• 2020年业绩快报：公司预计全年实现营业收入171.44亿元，同比增长0.54%；归属于上市公司股东的净利润19.04亿元，同比增长18.22%；扣除非经常性损益的净利润18.06亿元，同比增长19.08%。
• Q4利润超预期：2020年第四季度实现收入47.08亿元，同比增长16.2%；净利润5.00亿元，同比增长153.8%，利润表现远超市场预期。

2. 业绩稳健性

• 尽管面临疫情、原材料短缺及市场竞争加剧等压力，公司仍通过产品结构优化、技术创新和渠道拓展等手段保持营收稳定增长。
• 公司在管理效率和成本控制方面表现突出，实现降本提质增效，进一步提升了盈利能力。

3. 业务发展

• 板卡业务逐步恢复：2020年三季度后，板卡业务开始好转，全球电视市场回暖带动了相关业务增长。
• 会议平板市场领先：公司会议交互智能平板产品市场份额持续提升，根据奥维云网数据，MAXHUB在2020年三季度国内商用平板市场销量占比25%，销售额占比30.1%，稳居第一。

4. 盈利预测与估值

• 盈利预测：上调公司盈利预测，预计2020-2022年归母净利润分别为19.04亿元、21.89亿元和25.21亿元，对应PE分别为47.88倍、41.66倍和36.16倍。
• 估值指标：公司PE和PB持续下降，反映市场对其未来增长的信心增强。

关键信息

财务数据概览

财务健康状况

• 资产负债率：从2019年的49.7%下降至2020年的40.4%，并预计在2022年降至32.7%，显示公司财务结构持续优化。
• 每股净资产：从2019年的7.09元增长至2022年的14.78元，显示公司资产质量提升。
• 现金流：经营活动现金流在2020年有所下降，但2021年预计大幅回升，显示公司运营能力增强。

投资评级与建议

• 公司评级：维持“买入”评级，认为公司具备长期成长潜力。
• 投资逻辑：公司通过产品创新、管理优化和渠道拓展，在行业竞争中保持领先地位，未来增长可期。

风险提示

• 元器件价格波动
• 汇率波动
• 市场需求低于预期
• 政策变动
• 行业竞争加剧
• 系统性风险

市场数据

东吴证券分析师团队

• 张良卫：执业证号 S0600516070001，电话 021-60199793，邮箱 zhanglw@dwzq.com.cn
• 周良玖：执业证号 S0600517110002，电话 021-60199793，邮箱 zhoulj@dwzq.com.cn
• 吴劲草：执业证号 S0600520090006，邮箱 wujc@dwzq.com.cn

相关研究

• 《视源股份（002841）：逐季恢复得到确认，三季度实现正增长，市场领先地位依旧》（2020-10-29）

东吴证券投资评级标准

总结

视源股份在2020年展现出较强的抗压能力和盈利能力，尤其在第四季度利润表现超预期，反映出公司在产品竞争力和管理效率方面的显著优势。尽管面临外部环境压力，公司通过优化产品结构、加强费用管控等手段实现了稳健增长。未来，随着板卡业务回暖及会议平板市场的持续扩张，公司有望进一步提升市场份额和盈利能力，维持“买入”评级。然而，需关注原材料价格波动、汇率变化及行业竞争加剧等潜在风险。