银华中证800增强策略ETF投资价值分析：核心Beta+优质Alpha-20230901-国信证券-23页_4mb

金融工程专题研究：银华中证800增强策略ETF投资价值分析

核心内容

本报告主要分析了银华中证800增强策略ETF（基金代码：159517）的投资价值，强调其“核心Beta+优质Alpha”的双重优势。通过深入探讨中证800指数的市场代表性、风格与行业轮动适应性、估值与盈利状况，以及指数增强型ETF相较于传统指数增强基金的优势，为投资者提供了一个兼具稳定收益与成长潜力的投资工具。

主要观点

• 中证800指数具备良好的市场代表性：中证800指数由沪深300和中证500成分股组成，能够综合反映A股市场大中小市值公司的表现，涵盖市值、成交额、盈利和机构投资等多个维度。
• 不惧风格与行业轮动：A股市场存在大小盘和行业轮动现象，中证800指数在市值风格和行业配置上更为均衡，能够适应市场变化并实现长期稳健收益。
• 经济复苏与估值修复可期：当前经济基本面呈现弱复苏，盈利周期接近底部，估值处于低位，市场有望迎来修复行情，中证800指数可作为投资工具把握后市机会。
• 指数增强型基金的Alpha获取能力：A股市场中，指数增强基金长期稳定战胜基准指数，说明其具备获取优质Alpha的能力。
• 指数增强ETF的优势：相较于传统指数增强基金，指数增强ETF具有更高的资金使用效率、更灵活的交易制度和更低的管理费率，是主动投资与被动投资的结合体。

关键信息

中证800指数投资价值分析

• 指数编制规则：中证800指数发布于2007年1月15日，由沪深300和中证500成分股组成，综合反映A股市场大中小市值公司的股票价格表现。
• 成分股市值分布：截至2023年8月31日，中证800成分股平均市值为765.87亿元，介于沪深300与中证500之间。
• 行业分布均衡：中证800指数行业分布较为分散，涵盖多个行业，如食品饮料、非银行金融、电子等，权重分布较为合理。
• 估值处于低位：截至2023年8月31日，中证800指数市盈率为12.98，市净率为1.37，均处于历史低位。
• 盈利稳健：2022年净利润增速为7.01%，营业收入增速为8.97%，预计2023E年和2024E年净利润增速分别为16.64%和14.10%。
• 重仓股集中度较低：前十大权重股合计占比为16.67%，主要为蓝筹龙头股，如贵州茅台、宁德时代、中国平安等。

银华中证800增强策略ETF产品介绍

• 基金基本信息：银华中证800增强策略ETF（基金代码：159517）于2023年8月23日成立，将于2023年9月5日上市。
• 基金经理：张凯先生和王帅先生，分别具备丰富的量化投资经验和管理百亿规模ETF的经验。
• 管理费率：管理费率为0.50% /年，托管费率为0.10% /年。
• 投资目标：在有效跟踪中证800指数的基础上，通过量化策略增强收益，力争获取超越基准的超额收益。
• 投资范围：投资于股票资产的比例不低于80%，其中至少80%为中证800成分股及其备选成分股。

银华基金管理人简介

• 公司背景：银华基金成立于2001年5月，是一家全牌照、综合型资产管理公司，管理规模超过9000亿元（含子公司）。
• 量化团队：是国内历史最悠久的量化投资团队之一，专注于行业主题的量化产品，如新能源、大数据、医药、消费等。
• ETF管理经验：截至2023年8月31日，在管非货币ETF产品共35只，总规模为215.16亿元，产品线涵盖宽基、行业、SmartBeta、跨境等多个细分类型。

风险提示

• 市场环境变动风险：市场环境变化可能对基金表现产生影响。
• 模型失效风险：量化策略依赖模型，模型失效可能导致收益不佳。
• 历史业绩不预示未来表现：基金过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现。

图表目录

• 图1：中证800指数市值占比
• 图2：中证800指数成交额占比
• 图3：中证800指数历年营收占比
• 图4：中证800指数历年归母净利润占比
• 图5：主动股基持有中证800成分股市值及占比
• 图6：北向资金持有中证800成分股市值及占比
• 图7：A股市场大小盘轮动周期
• 图8：行业当月涨跌幅和前一个月涨跌幅排名相关性
• 图9：中证800相对沪深300行业超低配
• 图10：中证800相对中证500行业超低配
• 图11：中国制造业PMI指数（%）
• 图12：CPI和PPI当月同比（%）
• 图13：万得全A（非金融石油石化）归母净利润同比增速
• 图14：万得全A（非金融石油石化）ROE_TTM
• 图15：中证800指数风险溢价
• 图16：公募指数增强基金历年表现（中位数）
• 图17：公募指数增强基金相对相应基准指数的超额净值
• 图18：公募指数增强ETF与普通指数增强基金仓位对比
• 图19：公募指数增强ETF管理费率
• 图20：中证800指数成分股权重与数量分布
• 图21：中证800指数成分股平均市值（亿元）
• 图22：中证800指数行业分布
• 图23：中证800指数市盈率
• 图24：中证800指数市净率
• 图25：中证800指数历史市盈率
• 图26：中证800指数历史市净率
• 图27：中证800指数净利润及增速
• 图28：中证800指数营业收入及增速
• 图29：中证800指数净值（20041231-20230831）

表格目录

• 表1：中证800指数基本信息及选样方法
• 表2：中证800指数前十大权重股
• 表3：主要指数业绩比较（20041231-20230831）
• 表4：银华中证800增强策略ETF（159517）基本概况
• 表5：张凯先生在管产品一览（20230831）
• 表6：王帅先生在管产品一览（20230831）
• 表7：银华基金在管主动量化与指数增强基金（20230630）
• 表8：银华基金在管非货币ETF（20230831）