拥抱时代Beta，掘金个股Alpha：首批指数增强型ETF即将上市-20211210-兴业证券-25页_1mb

招商沪深300增强ETF：拥抱时代Beta，掘金个股Alpha

核心内容

1. 我国经济展现韧性，A股具备全球吸引力

• 后疫情时代的中国经济复苏迅速：我国在2020年初控制疫情后，经济迅速恢复，出口活跃，成为全球复苏的典范。
• GDP增速全球领先：中国经济增长速度在全球主要经济体中处于领先地位，占全球GDP比重逐年提升。
• A股估值相对较低：A股估值低于北美、欧洲等主要市场，仅与日本基本持平，配置价值凸显。
• 外资持续流入A股：随着资本市场开放，外资持续流入A股，尤其是配置型资金，显示国际投资者对A股的认可。

2. 沪深300指数：分享经济成长红利

• 指数基本信息：沪深300指数由沪深A股中规模大、流动性好的300只股票组成，2005年4月8日发布，以2004年12月31日为基日，1000点为基点。
• 市值分布：以大中盘股票为主，自由流通市值超过1000亿元的股票占比最高。
• 行业分布：覆盖27个中信一级行业，分布较为均衡，体现中国经济结构的演变。
• 收益风险水平优秀：自2017年以来，年化收益达8.10%，收益风险比达0.42，优于其他主流宽基指数。
• 流动性充裕：日均成交量为175亿，日均成交额为3576亿元，流动性良好。
• 估值处于历史中低位置：市盈率和市净率均处于历史中低分位，具备投资价值。
• 高盈利、高股息：沪深300指数归母净利润占全市场75.12%，股息率在主流宽基指数中领先。
• 样本空间规则修订：将创业板股票进入样本空间的时间从3年缩短为1年，提升指数代表性。

3. 指数增强基金：Beta收益+稳健Alpha收益

• 定义与优势：指数增强基金在跟踪指数的基础上，通过主动管理获取超额收益，相比被动投资和主观基金，具有更高的收益稳定性和长期配置价值。
• 投资流程：采用多因子模型，选择有效因子，合成评分，构建投资组合，实现Alpha增厚。
• 发展概况：近五年指数增强基金数量与规模迅速增长，2021年已有157只，总规模达1611亿元。
• 投资策略：通过精选指数外个股获取超额收益，同时控制跟踪误差，确保收益稳健。

4. 沪深300指数增强ETF：Beta、Alpha与流动性齐聚一身

• 定义与优势：指数增强ETF结合指数增强基金与ETF的优点，实现高效交易、低费用、Alpha增厚与持仓透明。
• 交易特点：
  • T+0交易：提供高效的交易方式，适合短期投资。
  • 交易费用低：费率在万分之三到千分之三之间，优于普通指数增强基金。
  • 突破仓位限制：股票仓位不受95%限制，可充分暴露于标的资产。
  • 持仓透明：每日公布申购赎回清单，方便投资者风险管理。
• 招商沪深300增强策略ETF：
  • 基本信息：基金全称为“招商沪深300增强策略交易型开放式指数证券投资基金”，基金代码为561990.OF，2021年12月2日成立，12月10日上市。
  • 投资目标：力争控制跟踪偏离度与跟踪误差，实现超越沪深300指数的业绩表现。
  • 投资比例：股票资产不低于80%，其中标的指数成分券及其备选成分券不低于80%，港股通股票占比不超过50%。
  • 基金经理：王平与苏燕青，具备丰富的指数增强经验，历史超额收益表现优异。
  • 历史业绩：招商沪深300指数增强A年化超额收益达5.83%，招商中证500指数增强A为3.54%，招商中证1000指数增强A为12.58%。

5. 风险提示

• 板块表现不达预期风险：市场波动可能影响基金表现。
• 高风险高收益：基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高。
• 历史表现不预示未来：指数与基金历史表现不代表未来走势。

主要观点

• A股在后疫情时代展现出较强的经济韧性，成为全球投资者关注的焦点。
• 沪深300指数作为A股代表性宽基指数，具有良好的收益风险比、流动性及估值优势。
• 指数增强基金通过主动选股策略，在获取Beta收益的同时，增厚Alpha收益，适合长期投资。
• 招商沪深300增强ETF作为国内首批指数增强型ETF，具备流动性高、费用低、持仓透明、Alpha增厚等优势，为投资者提供了更优的投资工具。

关键信息

• 沪深300指数：覆盖多行业龙头，具有良好的行业分布与市值结构。
• 指数增强ETF：突破95%仓位限制，提供T+0交易方式，费用低，持仓透明。
• 招商沪深300增强策略ETF（561990.OF）：2021年12月10日上市，由王平与苏燕青管理，历史超额收益表现优异。
• 外资流入：近年来外资持续流入A股，尤其是配置型资金，显示市场吸引力增强。
• 风险提示：基金投资存在市场波动、风格轮动等风险，需谨慎对待。

附录：图表概览

• 图表1：疫情后中国经济复苏情况
• 图表2：中国出口在全球份额变化
• 图表3：2021年出口份额相较2019年提升
• 图表4：中国FDI份额变化
• 图表5：2020年中国FDI占全球份额
• 图表6：IMF全球GDP增速预测
• 图表7：中国GDP占全球比重提升
• 图表8：全球主要资本市场PE估值
• 图表9：银行间质押式回购加权利率
• 图表10：沪深300股息率与十年期国债到期收益率
• 图表11：北上配置型资金流入情况
• 图表12：外资持股市值增长
• 图表13：国内市场外资比重仍低于其他市场
• 图表14：沪深300指数基本信息
• 图表15：成分股自由流通市值数量分布
• 图表16：成分股自由流通市值权重分布
• 图表17：沪深300指数成分股行业分布
• 图表18：前十大行业对比（2021年vs2011年）
• 图表19：沪深300指数净值走势
• 图表20：沪深300指数业绩表现
• 图表21：沪深300指数流动性
• 图表22：沪深300指数发布以来估值水平
• 图表23：沪深300指数与主流宽基指数ROE对比
• 图表24：沪深300指数股息率
• 图表25：指数前十大持仓
• 图表26：多因子指数增强模型投资流程
• 图表27：指数增强基金规模与数量发展概况
• 图表28：2020年下半年申万一级行业涨跌幅前五名
• 图表29：2021年上半年申万一级行业涨跌幅前五名
• 图表30：ARK Innovation ETF业绩表现
• 图表31：招商沪深300增强ETF基本信息
• 图表32：基金经理在管基金业绩表现
• 图表33：招商沪深300指数增强A超额收益
• 图表34：招商中证500指数增强A超额收益
• 图表35：招商中证1000指数增强A超额收益