20230304-国盛证券-有色金属行业周报_需求修复铜铝材开工加码_电车促销需求逐步修复_30页_1mb

有色金属行业周度分析总结

核心内容概述

本报告分析了有色金属行业近期的市场表现、价格变动及供需情况，重点关注了贵金属、工业金属（铜、铝）和能源金属（锂、镍、钴）的走势及影响因素。同时，对稀土与磁材市场也进行了简要提及，并给出了相关投资建议和风险提示。

主要观点

贵金属

• 黄金：美国制造业PMI不及预期，缓解部分紧缩压力，但美元指数走强，加息预期升温。市场关注下周非农数据，若数据不佳可能进一步影响金价。
• 白银：价格小幅波动，受美元走强及需求疲软影响，整体表现弱于黄金。
• 投资建议：关注紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等公司。

工业金属

铜

• 宏观环境：美联储加息预期小幅升温，但国内需求修复支撑铜价韧性。
• 供给端：海外铜矿供应受阻，如第一量子暂停Cobre铜矿运营，印尼Grasberg铜矿恢复运营。
• 需求端：国内制造业PMI超预期至52.6%，电线电缆企业开工率显著回升，预计3月进一步提升。
• 库存与价格：全球铜库存小幅累库，国内社会库存减少，LME和COMEX库存增加。铜价短期承压，但需求修复支撑其韧性。
• 投资建议：关注海亮股份、丽岛新材、东阳光、明泰铝业、鼎胜新材等。

铝

• 供给端：云南减产逐步落地，国内电解铝运行产能下滑，但四川、广西、贵州复产缓解部分影响。
• 成本端：电解铝平均成本周度下跌30元/吨至16698元/吨。
• 需求端：铝下游加工企业开工率小幅回升，电网基建及建筑型材需求复苏带动铝价反弹。
• 库存与价格：全球铝库存小幅累库，国内社会库存增加，LME和COMEX库存亦有上升。铝价短期易涨难跌。
• 投资建议：关注明泰铝业、洛阳钼业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业等。

能源金属

锂

• 价格与库存：锂价承压，电池级碳酸锂价格跌6.6%，氢氧化锂跌2.9%。国内碳酸锂工厂库存略降，盐湖端产量回升，市场供需平衡。
• 需求端：新能源车市2月开门红，但需求增速略不及预期，终端价格战导致采购放缓。
• 投资建议：关注西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁等。

镍

• 价格与库存：SHFE镍周跌8.0%，硫酸镍价格维持高位，库存处于历史低位。
• 供给端：硫酸镍工厂库存低，原料成本高，供需紧俏。
• 需求端：新能源市场恢复不及预期，三元材料企业开工率低位，市场采购僵持。
• 投资建议：关注西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、雅化集团、寒锐钴业等。

钴

• 价格与库存：国内电解钴涨1.7%，硫酸钴涨3.7%。钴中间品价格回升，折扣系数下降。
• 供给端：南非钴原料供应减少，矿商挺价，国际MB钴价上涨支撑国内价格。
• 需求端：新能源市场恢复缓慢，钴盐及市场交易氛围偏弱，价格企稳但实际消费待提升。
• 投资建议：关注华友钴业、寒锐钴业、格林美等。

稀土&磁材

• 价格：稀土原材料价格波动较大，影响利润。
• 市场表现：部分稀土产品价格下跌，如氧化镨钕、镨钕金属、氧化镝等。
• 投资建议：关注稀土永磁相关企业，如广晟有色、华光新材等。

关键信息

宏观环境

• 美联储政策：3月加息25BP概率降至71.6%，加息50BP概率升至28.4%。
• 美元走势：美元指数走强，实际利率上升，对贵金属价格形成压力。
• 就业市场：美国1月新增就业51.7万，失业率3.4%，显示劳动力市场火热。

行业动态

• 库存变化：铜、铝库存小幅累库，但国内需求回升支撑价格韧性。
• 供给干扰：第一量子、印尼Grasberg铜矿运营受阻，云南电解铝减产影响市场供需。
• 需求复苏：国内制造业PMI超预期，电网基建和建筑型材需求回暖，推动铝价反弹。

投资建议

• 重点标的：西藏矿业、明泰铝业、洛阳钼业、华友钴业、雅化集团、格林美、博迁新材等。
• 评级：多数建议“买入”，部分企业因业绩或行业前景被重点推荐。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期：可能影响金属需求。
• 全球疫情发展超预期：可能对供应链造成冲击。
• 地缘政治风险：如铜矿、铝矿等资源国政策变化。

重点标的（部分）

图表目录（简要）

• 图表1：行业涨跌比较
• 图表2：申万有色二级行业指数涨跌
• 图表3：申万有色三级行业指数涨跌
• 图表4：有色板块涨幅前十
• 图表5：有色板块跌幅前十
• 图表6：贵金属价格涨跌
• 图表7：基本金属价格涨跌
• 图表8：稀土金属价格涨跌
• 图表9：能源金属价格涨跌
• 图表10：交易所基本金属库存变动
• 图表11：公司公告跟踪
• 图表12：美联储进入缩表阶段
• 图表13：2022年全球央行购金
• 图表14：CME FedWatch预测加息概率
• 图表16：美元实际利率与金价走势
• 图表18：美元指数走势
• 图表19：SPDR黄金ETF持有量
• 图表20：美国1月新增就业
• 图表21：铜金比与金银比走势
• 图表22：美国2月制造业PMI
• 图表23：欧元区2月制造业PMI
• 图表24：中国2月制造业PMI
• 图表25：国内1月社融存量同比
• 图表26：美国1月CPI
• 图表27：欧元区2月CPI

行业走势

• 有色板块：本周跌幅靠后，工业金属表现最佳。
• 铜：价格反弹，库存小幅累库，需求修复支撑铜价。
• 铝：价格反弹，库存小幅增加，云南减产影响市场供需。
• 锂：价格承压，库存略降，供需平衡。
• 镍：价格回落，库存低位，需求恢复缓慢。
• 钴：价格企稳，库存减少，原料偏紧。

公司动态

• 海亮股份：投资建设印尼高性能电解铜箔项目。
• 丽岛新材：发行可转债用于新能源电池材料项目。
• 东阳光：建设高端新能源铝材项目。
• 明泰铝业：增发用于新能源电池材料项目。
• 长远锂科：2022年业绩大幅增长。
• 雅化集团：启动锂盐扩产项目。
• 格林美：与梅赛德斯-奔驰、宁德时代合作电池回收项目。
• 大地熊：稀土原材料价格波动影响利润。
• 云路股份：业绩显著增长。
• 钒钛股份：投资钛白、钒厂升级等项目。

总结

本周有色金属行业整体表现稳定，部分板块如铜、铝、锂等受益于需求修复和供给调整，价格有所反弹。贵金属板块受美元走强和加息预期影响，表现相对疲软。市场关注美联储政策动向及非农数据，同时国内制造业PMI超预期，显示需求回暖。建议关注具备产能扩张、成本优势及政策受益的龙头企业。风险方面需警惕全球经济复苏不及预期及地缘政治影响。