20241202-联合资信-旅游投资集团企业信用现状研究_11页_1mb

旅游投资集团企业信用现状研究总结

1. 行业背景与典型特征

旅游投资企业主要通过投资、招商、规划、开发等方式整合旅游资源。2010年前后，为推动地方经济与旅游产业升级，各省陆续成立旅游投资集团，近年呈现向下延伸趋势，多数企业承担区域旅游资源管理及基础设施建设职责。

本文基于发行公募债券的62家企业（包含中央企业2家、省级15家、地市级30家、区县级15家），将其划分为“旅游投资经营类”与“旅游投资开发类”两大类型。

• 旅游投资经营类企业（占比47%）：主营旅游资源运营，收入来源以景区门票、索道、租赁、客运为主，部分附带酒店、文创等业务，利润相对偏低，多数企业需结合房地产等投资补充收入。
• 旅游投资开发类企业（占比53%）：核心业务为景区及基础设施建设，具显著类城投特征，通过政府回购或补贴维持现金流，投资模式多为代建。

2. 运行现状分析

2.1 投资情况

• 2018-2023年，62家样本企业资本支出呈波动趋势，2020年达高峰，年均支出1853亿元。
• 多企业项目呈现“景区+配套+地产”模式，资金来源依赖自有资本与债务融资，部分依托政府回购协议。如西安曲江文化控股有限公司，因大规模房地产及文旅项目开发，债务压力显著。

2.2 盈利情况

• 2023年，62家样本企业总营收466,469亿元，同比增长34.4%。部分企业因贸易萎缩或基建收入下降导致利润下滑。
• 2024年上半年，营收同比下降26.01%，房地产市场疲软、消费疲软及基建投资后置是主要因素。
• 盈利企业51家，亏损企业9家，旅游经营类企业改善显著，但旅游开发类企业对政府补贴依赖度较高，扣除补贴后超半数企业亏损。

2.3 债务情况

• 截至2023年底，62家企业有息债务总额13,723亿元，资产负债率中值达62.21%，11家企业债务杠杆超过70%。
• 债务来源多元化，债券融资占比约20%，但受政策调控后，融资难度上升。

3. 政策环境与挑战机遇

• 政策支持：中央多次强调文化和旅游融合发展，2024年地方政府通过专项债置换存量债务，提供约10万亿元的化债资源，可能缓解旅游集团的融资压力。
• 发展趋势：大众旅游向个性化转型，文旅地产、园区项目面临去化困难、成本高企问题，投资策略需向文化创新、科技创新、精细化服务方向调整。
• 挑战：旅游集团需摆脱对政府补贴依赖，加速市场化转型，通过增加造血能力应对地产市场衰退的冲击。

4. 结论与展望

旅游投资集团企业作为旅游行业的投资与运营主体，具备较强推动作用，但仍面临投资规模大、债务负担重、盈利不稳定等问题。未来，需深化市场化转型，聚焦文旅主业，提升服务与创新水平，以适应需求多样化的趋势。国家政策向文旅融合倾斜，但债务置换和专项债分配上仍需地方统筹，实现长远可持续发展并消化隐性债务风险。

字数：约830字