20160101-富达投资-2016年富达国际分析员调查报告_62页_11mb

增长机会在哪里？——富达国际2016分析员调查总结

核心内容

富达国际2016年度「分析员调查」报告通过自下而上的方式，基于17,000次公司会议和深入分析，对全球主要经济区域和行业进行了详尽的前景评估。报告指出，全球正处于一个趋于成熟、风险上升的经济周期，公司基本面整体趋弱，创新和消费成为增长的主要驱动力，而金融行业则在监管收紧下有所改善。

主要观点

• 经济周期成熟：整体信心指标显示，全球市场信心下降，风险上升，发展周期进入成熟阶段。
• 新旧经济分化：新兴市场和发达市场之间的差距持续扩大，新经济领域（如科技和医疗）表现优于传统经济领域（如能源和材料）。
• 消费与创新：消费和创新技术型公司支撑着欧洲和美国的发展前景，科技和医疗行业展现出强劲的增长潜力。
• 金融行业复苏：金融行业在监管收紧下表现改善，但仍然面临增长疲软、市场波动等挑战。
• 资本性支出削减：能源、材料和工业行业因产能过剩，资本性支出大幅削减，导致盈利压力增大。
• 区域差异显著：日本、美国和欧洲各有不同表现，其中日本改善空间最大，美国趋于成熟，欧洲缓慢增长。

关键信息

• 总体信心得分：以1-10分衡量，10分为最高。日本以6.3分领先，欧洲为5.1，美国为4.7，亚太除日本和中国为5.0，中国为4.1，新兴市场（如中东、非洲和拉美）仅为2.7。
• 五大关键指标：Div（股息政策）、RoC（行业回报）、BS（资产负债状况）、Mat（管理层信心）、Cpx（资本性支出）。
• 风险因素：需求放缓、定价能力不足、市场波动、监管干预和政策失误是当前最大的风险。
• 行业趋势：
  • 信息技术和医疗：因创新和颠覆性技术而表现出强劲增长。
  • 消费行业：受益于低投入成本和工资增长，成为主要增长动力。
  • 能源、材料和工业：受产能过剩影响，资本性支出减少，盈利压力加大。
  • 金融行业：尽管有所改善，但依然面临诸多挑战，如市场流动性、增长乏力和监管影响。

区域与行业分析

日本

• 得分：6.3（最高）
• 主要亮点：公司治理改革（「第三支箭」）持续改善，股息政策稳定，自动化和机器人技术投资增加，有助于提高生产力。
• 风险：人口老龄化对部分行业有负面影响，但整体上，日本的经济基础较为稳健。

美国

• 得分：4.7
• 趋势：经济趋于成熟，增长动力减弱，但不会急剧下挫。
• 行业表现：信息技术和医疗行业信心增强，消费行业稳定增长，能源和材料行业面临压力。

欧洲

• 得分：5.1
• 趋势：缓慢而稳定的增长，部分行业信心有所回升。
• 行业表现：消费和金融行业表现较好，能源和材料行业则面临挑战。

中国

• 得分：4.1
• 趋势：经济增速放缓，但未完全恶化，正在进行向消费和服务型经济的转型。
• 行业表现：非必需消费品和旅游相关行业表现较好，信息技术行业因资本流入冷却而面临重新估值。

新兴市场（除日本和中国）

• 得分：2.7
• 趋势：经济前景不乐观，受大宗商品价格下跌影响，资本性支出缩减，公司状况恶化。

创新与消费

• 创新：信息技术和医疗行业因创新而表现出强劲增长，其他行业如金融和传媒也受到创新推动。
• 消费：消费成为增长的主要动力，尤其在发达市场，低油价和低投入成本提升了消费者的购买力。
• 股息与投资：消费行业资本性支出减少，但股息维持或增长，而能源、材料和工业行业则面临股息削减的风险。

风险与不确定性

• 风险上升：整体经济风险上升，尤其是在新兴市场和地缘政治方面。
• 不确定性：中国、新兴市场以及地缘政治的不确定性上升，影响投资决策。
• 核心风险：需求放缓和定价能力不足是主要风险因素，叠加市场波动和监管变化，使形势更加严峻。

投资建议

• 关注创新行业：信息技术和医疗行业因创新而受益，值得关注。
• 消费行业稳健：消费行业在低油价和低投入成本背景下表现稳定，是主要增长点。
• 金融行业谨慎：金融行业在监管收紧下有所改善，但需警惕市场流动性风险和经济放缓的传导效应。
• 调整资本支出：能源、材料和工业行业需进一步削减资本性支出，以应对产能过剩问题。
• 重视中国市场：尽管经济增速放缓，但消费和服务业仍有增长潜力，尤其是旅游和非必需消费品。

总结

富达国际的分析员调查揭示了全球经济和行业面临的复杂局面。随着周期趋于成熟，风险上升，投资环境变得更加不确定。然而，创新、消费和金融行业仍展现出强劲的增长潜力，是值得关注的主要机会。同时，新兴市场和传统经济行业面临更多挑战，需谨慎应对。