汽车行业2019年度策略：车临谷底必有路，EV加持路更宽-20181213-东兴证券-44页-4mb

汽车行业2019年度策略报告总结

核心内容概述

本报告为2019年汽车行业策略分析，主要聚焦于乘用车、商用车、零部件及新能源领域，分析行业周期、市场结构变化及未来趋势，并提出投资建议。

主要观点与关键信息

1. 乘用车市场分析

• 销量趋势：2018年1-10月乘用车销量同比下降1%，预计全年销量同比减少3-4%。2019年下半年预计行业将逐渐回暖，销量有望回升。
• 销量下滑原因：
  • 购置税优惠政策透支需求；
  • 三四线房地产市场火爆对汽车消费形成挤压；
  • 进口汽车关税降低导致部分消费者观望。
• 市场结构变化：
  • 车型分化：SUV市场降温，MPV和交叉型乘用车需求下降，但预计未来SUV将取代MPV部分市场；
  • 品牌分化：自主品牌销量受压，日系和德系保持稳定增长，美系车因产品末期和三缸机问题出现下滑；
  • 企业分化：上汽、广汽、吉利表现强势，长城、长安等出现下滑。
• 行业周期判断：预计2019年Q3行业将逐渐回暖，主要因购置税透支需求消化及三四线城市需求修复。

2. 商用车市场分析

• 出口业务：随着“一带一路”推进，中国商用车（尤其是重卡）在海外业务中表现突出，成为未来亮点。
• 客车市场：
  • 电动化趋势：新能源客车渗透率高于乘用车，中国新能源客车在全球市场份额超过90%；
  • 海外市场：欧洲多国已设定燃油燃气客车禁售时间表，中国车企有望成为主流供应商。
• 货车市场：
  • 重卡为主力：重卡销量占比提升，预计2019年销量将稳中有降，总体维持高位；
  • 轻卡与微卡：轻卡需求稳中有增，微卡可能受到皮卡挤压，销量或小幅下滑。

3. 零部件行业分析

• 行业周期滞后：零部件行业滞后于整车行业，预计2019年Q1仍面临订单下滑和业绩承压。
• 投资主线：
  • 自主向上拓展：关注能够拓展合资与外资客户、出口业务增长的零部件公司；
  • 新能源与国六带动：关注在热管理系统、轻量化及后处理系统等有显著谱系扩展的厂商。
• 重点推荐公司：拓普集团、保隆科技、精锻科技。

4. 新能源汽车分析

• 新能源车表现：新能源汽车销量持续增长，尤其是纯电动客车，2018年新能源公交车占比达85%；
• 补贴政策影响：新能源补贴政策趋稳，对新能源车发展形成利好；
• 技术发展：随着电池技术升级及燃料电池的应用，新能源客车渗透率将进一步提升。

5. 投资策略建议

• 乘用车：关注产品周期强、在新能源、网联化和智能驾驶领域有布局的车企，如上汽集团、比亚迪。
• 商用车：重点关注海外业务拓展及新能源客车的龙头企业，如潍柴动力、宇通客车。
• 零部件：建议关注具有全球客户资源、产品谱系广的厂商，如拓普集团、保隆科技、精锻科技。

行业重点公司盈利预测与评级

风险提示

• 汽车销量不及预期；
• 大宗商品价格上涨影响行业利润。

行业重点数据与趋势

• 乘用车销量：2018年1-10月销量1930.4万辆，同比下降1%；
• 商用车销量：重卡销量1-10月为2287万辆，同比增长0.1%；
• 零部件行业滞后：零部件营收增速滞后于整车1~4个季度；
• 国六排放标准：国六a和国六b将分别在2019年和2023年实施，对后处理系统提出更高要求；
• 新能源客车：2018年新能源客车占比提升，预计未来将成为主流；
• 海外业务：中国客车企业在全球市场有显著优势，尤其是新能源领域。

结论

2019年汽车行业将经历周期性调整，乘用车有望在下半年回暖，商用车特别是新能源客车和海外业务将成亮点，零部件行业需关注产品谱系扩展及国际化布局，新能源汽车将成为推动行业复苏的重要力量。