20180113-东北证券-策略周报_最新执业评价办法出炉_强者恒强_12页_737kb

新三板研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2018年1月新三板市场的主要动态，包括最新的执业评价办法、定增市场表现、各行业交易情况、新增挂牌及转让方式变更、企业融资情况及IPO申报进展。报告指出，新规对主办券商的执业质量进行全面评估，有助于提升市场规范性和公平性；定增市场分化加剧，资金更倾向实体企业和新兴行业；部分行业表现突出，而新三板投研力量仍显薄弱。

主要观点

1. 执业评价办法升级

• 评价体系优化：新规对主办券商执业质量进行更全面、更清晰的评估，增设“研究业务、承接持续督导、持续合规”三大加分项，强化对优质券商的激励。
• 差异化制度安排：评价结果将影响主办券商在新业务试点、培训频率、检查频率等方面的权利与义务。
• 风险控制：对于排名靠后的主办券商，将面临自查、谈话等措施，强化其风险控制意识。
• 分档机制：主办券商将按年度评价结果分为1-4档，其中1档为排名前20%的券商。

2. 新三板定增市场分化加剧

• 融资规模稳定：2017年新三板定增融资总额为1401.95亿元，与2016年基本持平，但企业数量大幅增长，导致融资能力分化。
• 资金流向优化：资金更多流向制造业、信息传输、软件和信息技术服务业、金融业等高成长性行业，行业结构优化。
• 投资端扩容成趋势：市场分析人士认为，未来需通过投资端扩容来缓解新三板融资难题，吸引更多长期机构投资者参与。

3. 各行业表现

• 成交额与成交量：制造业、信息传输、软件和信息技术服务业、金融业成交额和成交量均居前三，合计占据整个市场的80%以上。
• 涨幅与换手率：科学研究和技术服务业涨幅最高（9.15%），居民服务、修理和其他服务业换手率最高（2.44%）。

4. 新增挂牌及转让方式变更

• 无新增挂牌企业：本周无企业新增挂牌。
• 转让方式变更：1家企业由做市转让变更为协议转让，为天信投资。

5. 企业融资情况

• 定增预案发布：本周共有38家企业发布定增预案，预计增发数量为18064.32万股，募集总额上限为11.84亿元。
• 融资目的：主要为补充流动资金、偿还银行贷款及项目融资。
• 行业分布：制造业、信息传输、软件和信息技术服务业、金融业等为主要融资行业。

6. 企业申报IPO情况

• 上市辅导文件披露：本周有2家企业披露上市辅导文件，均采取协议转让方式，平均市值为14.42亿元，平均市盈率（TTM）为31.34。
• 行业集中：这两家申报IPO的企业均属于信息传输、软件和信息技术服务业。

关键信息

• 评价办法实施时间：新规自2018年2月1日起正式施行。
• 定增融资总额：2017年新三板定增融资总额为1401.95亿元，高于2015年，略低于2016年。
• 行业融资结构优化：制造业、信息传输、软件和信息技术服务业、金融业成为融资主力。
• 转让方式变更：天信投资由做市转为协议转让，反映市场流动性问题。
• IPO申报企业：慧图科技和慧云股份为本周披露上市辅导文件的企业，均属于信息传输、软件和信息技术服务业。

总结

新规的出台强化了主办券商的执业质量监管，推动市场更加规范、公平，有助于提升新三板市场整体质量。尽管二级市场表现不佳，但定增市场保持活跃，行业结构优化，资金更倾向实体和新兴行业。同时，新三板投研力量仍显不足，亟需加强。未来市场或将向投资端扩容发展，以改善融资环境。