20220722-南华期货-国债期货周报_短期是情绪博弈_10页_1mb

国债期货周报总结

核心内容

2022年7月22日发布的南华期货研究所国债期货周报，主要分析了当前债市的走势、影响因素及策略建议。报告指出，短期债市更多受到情绪博弈影响，而中期则关注宽信用政策能否落地。同时，政治局会议的召开对政策方向具有重要影响，需重点关注。

主要观点

• 经济预期与政策动向：疫情和地产烂尾事件推动了经济悲观预期，市场避险情绪升温，资金面持续充裕导致利率下行。经济复苏的证实或证伪仍需时间，政策动向（尤其是政治局会议）将成为关键。
• 资金面情况：当前资金面极度充裕，DR001和DR007分别收于1.19%和1.52%。流动性充裕局面预计延续，但后续是否收敛取决于地产和疫情的修复进程。
• 市场情绪与价格走势：本周债市整体走升，T2209、TF2209和TS2209分别上涨0.12%、0.04%和0.03%。现券方面，收益率基本持平或小幅下行，显示市场对经济前景仍持谨慎态度。
• 策略建议：
  • 基差策略：当前基差无明显趋势，做多或做空基差机会均不大，整体性价比不高。
  • 跨品种策略：建议继续参与做平曲线策略，推荐T-2TS组合，因收益率曲线偏陡，未来有走平预期。
  • 配置盘：可继续拉长久期以获取票息收益，但不建议加大杠杆。
  • 交易盘：可参与跨品种价差交易，关注T-2TS策略。

关键信息

本周行情回顾

• 国债期货：
  • T2209：100.825，周涨0.24%
  • TF2209：101.655，周涨0.12%
  • TS2209：101.110，周涨0.05%
• 现券收益率：
  • 1Y国债：1.86%，周跌6.38 BP
  • 2Y国债：2.24%，周跌1.20 BP
  • 3Y国债：2.36%，周跌4.82 BP
  • 5Y国债：2.56%，周跌4.17 BP
  • 7Y国债：2.75%，周跌4.85 BP
  • 10Y国债：2.76%，周跌3.10 BP
  • 国开债：
    • 1Y国开：1.98%，周跌3.92 BP
    • 3Y国开：2.51%，周跌6.37 BP
    • 5Y国开：2.73%，周跌6.01 BP
    • 7Y国开：3.01%，周跌3.32 BP
    • 10Y国开：3.02%，周跌3.08 BP
• 资金利率：
  • R001：1.25%，周涨3.84 BP
  • R007：1.52%，周跌4.03 BP
  • R014：1.63%，周涨9.59 BP
  • SHIBOR1M：1.89%，周跌7.80 BP
  • SHIBOR3M：2.04%，周跌7.20 BP

市场热点解读

• 地产复工进展：多个楼盘复工或有望复工，市场担忧情绪有所缓解，但资金缺口仍存，需多方协作防止系统性风险。
• 疫情控制：疫情呈现多点扩散，尚未出现拐点，但相比上海疫情，西北地区疫情控制更有效，对经济冲击较小，居民消费意愿较强。

资金面分析

• 央行逆回购操作量有所变动，但对市场影响有限，资金面依然充裕。
• 资金利率持续偏离政策利率，流动性充裕局面预计持续，后续是否收敛取决于政策和经济修复情况。

结论与展望

短期债市情绪主导，预计保持低位震荡。中期债市逻辑仍在于宽信用政策能否落地。建议配置盘拉长久期获取票息收益，交易盘参与做平曲线策略。重点关注政治局会议对政策方向的指引，以及地产和疫情的修复进展。