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JOINN Laboratories (6127 HK) 报告摘要

业绩下滑

JOINN Laboratories 在2024年第一季度报告营收3.25亿港元，同比下降12.1%，归母净利润亏损2.72亿港元，相比2023年同期1.88亿港元净利润显著下降。营收占全年预期的13.4%，符合历史平均水平。第一季度通常为低淡季。

下滑原因

主要受中国医药行业研发活动低迷影响，竞争加剧导致价格侵蚀，新签订单价格下滑。此外，非经营性生物资产公允价值亏损2.84亿港元，拖累业绩。

利润率压力

毛利率同比下降18.9个百分点至32.8%，反映价格竞争压力。管理层预期2024年营收基本持平，盈利能力持续承压。新签订单总额约4亿港元，同比下降30%，但接获提案(Request-for-Proposals)数量增加，背录上升至38亿港元。

海外业务

海外市场恢复速度快于国内市场，新签项目增加30%。公司计划扩展美国实验室产能，提升本地服务能力。

战投投资

2024年2月，公司宣布投资3亿港元参与产业投资基金，重点关注早期医疗健康初创公司，旨在建立广泛网络并控制风险。

评级调整

维持“增持”评级，目标价下调至10.36港元（较当前价下跌24.6%），反映盈利预测下调。预计2024-2026年营收及调整后净利润增速分别为-2.0%、13.2%、18.2%，以及相关盈利增速-28.4%、24.3%、47.4%。

财务前景

公司面临较大的执行不确定性，海外扩张计划尚需时间落地，投资早期企业也需等待市场反馈。值得注意的是JOINN的净利率虽然同比下降3.17个百分点至14.79%，但仍处于行业平均水平。

该报告提供了对JOINN Laboratories当前财务状况、未来预期及投资价值的专业分析，建议投资者谨慎评估市场风险和长期潜力。