20190922-天风证券-传媒周观点：节前一般平稳，可考虑电影国企等低位标的_25页_3mb

传媒行业周报总结

核心内容

市场回顾

• 上周传媒板块指数下跌 1.14%，整体市场表现偏弱，上证综指下跌 0.82%，深证成指下跌 0.39%，创业板指下跌 0.32%。
• 板块内涨幅前三为：掌趣科技（+11.05%）、金逸影视（+9.30%）、读者传媒（+7.35%）；跌幅前三为：华谊嘉信（-7.17%）、中视传媒（-6.63%）、中文在线（-5.92%）。
• 美股方面，纳斯达克中国科技股指数下跌 1.75%，涨幅前三为：虎牙直播（+15.49%）、蘑菇街（+6.77%）、灿谷（+4.85%）；跌幅前三为：OPERA（-23.43%）、拍拍贷（-11.48%）、携程网（-8.14%）。
• 港股方面，恒生中国企业指数下跌 2.92%，涨幅前三为：易鑫集团（+18.71%）、金山软件（+8.02%）、美图点评-W（+5.30%）；跌幅前三为：欢喜传媒（-9.43%）、众安在线（-7.30%）、51信用卡（-6.92%）。

主要观点

节前市场表现

• 节前最后一周，市场整体小幅调整，部分前期已体现明显收益的龙头有所回调。
• 建议关注低估值和股价低位的标的，如游戏板块中的掌趣科技、游族网络，以及电影板块中的金逸影视、中影、万达电影等。
• 电影板块因国庆档优质内容及去年低基数，预计实现高增长，上海电影、北文、万达电影、横店影视、中国电影、光线传媒、猫眼娱乐等均有参与。

投资策略

• 价值龙头：推荐东财、视觉、芒果等，其核心逻辑为估值修复及业绩稳定。
• 游戏板块：9月已体现质优资产估值修复，关注三七互娱、完美世界、游族网络、吉比特等，以及云游戏概念顺网科技、凯撒文化。
• 国企板块：推荐融媒体+超高清的中视传媒、人民网、新华网等，以及华为产业链的芒果超媒、新媒股份等。
• 政策扶持：体育利好频现，关注星辉娱乐、万达体育等；出版板块防御性强，推荐凤凰传媒、中信出版、新经典、中国出版等。
• 营销板块：关注业绩修复+回购加持的蓝标，以及分众传媒员工持股计划落地带来的改善。

关键信息

上市公司动态

• 视觉中国：解除限售3.88亿股，其中3.52亿股可流通，占总股本的 50.06%。
• 当代明诚：获准非公开发行不超过9743.64万股新股，同时收到上交所关于为子公司提供担保的问询函。
• 完美世界：首次实施回购股份，回购7万股，占总股本的 0.0054%。
• 游族网络：公开发行可转换公司债券，面值总额11.5亿元，期限6年。
• 人民网：成立人民日报智慧媒体研究院，探索媒体融合新机制。
• 新华网：全资子公司新华炫闻完成3亿元增资扩股。
• 昆仑万维：股票期权与限制性股票激励计划中，首次授予股票期权1名激励对象自主行权。
• 三七互娱：公布2019年半年度权益分派方案，每10股派1元。
• 顺网科技：累计回购1833.17万股，占总股本的 2.64%，总金额2.5亿元。
• 巨人网络：与关联方共同对巨堃网络进行25亿元现金增资。
• 蓝色光标：未转股的“蓝标转债”将被强制赎回，赎回价格为101.24元/张。
• 北京文化：股东西藏九达因操作失误短线交易，获利2350元已上交公司；石河子无极减持0.18%股份。
• 凯撒文化：控股股东减持计划未执行。
• 华谊兄弟：股东王忠军解除质押1500万股，其所持股份累计被质押达 91.65%。
• 星辉娱乐：因激励对象离职及公司权益分派，注销未行权的股票期权73万份。
• 华扬联众：股东华扬企管质押1240万股限售股。
• 思美传媒：累计回购3597万股，占总股本的 6.19%，总金额2.43亿元。
• 利欧股份：解除限售股5.73亿股，占公司总股本的 8.62%。
• 冰川网络：控股股东刘和国先生146万股解除质押。
• 文投控股：锦程资本020号集合资金信托计划完成差额补足，公司成为唯一受益人。

风险提示

• 外部经济政治环境风险
• 行业增速减缓
• 文化内容监管趋严
• 商誉减值风险

投资评级

重点关注事件

• 国庆档电影：优质内容及去年低基数有望驱动高增长，关注上海电影、北文、万达电影、横店影视、中国电影、光线传媒、猫眼娱乐等。
• 三季报预告：节后创业板三季报将陆续披露，市场有望聚焦绩优价值龙头。
• 政策催化：融媒体国企龙头、5G、VRAR等板块可能迎来补涨机会。
• 人事调整：广电板块人事调整，关注后续进展。

图表目录

• 图1：2019年第36周（2019.9.9-2019.9.15）全国院线票房TOP10
• 图2：2019年第36周（2019.9.9-2019.9.15）全国影院票房TOP10
• 图3：全国影院和银幕周增长量情况
• 图4：2019年9月20日电视剧热度排名
• 图5：2019年9月20日网络剧热度排名
• 图6：2019年9月15日（周日）省级卫视黄金剧场电视剧收视排名TOP10
• 图7：2019年9月19日（周四）省级卫视黄金剧场电视剧收视排名TOP10
• 图8：2019年9月20日综艺节目热度排名
• 图9：2019年9月13日（周五）csm59省级卫视晚间节目收视率TOP10
• 图10：2019年9月14日（周六）csm59省级卫视晚间节目收视率TOP10
• 图11：2019年9月15日（周日）csm59省级卫视晚间节目收视率TOP10
• 图12：AppStore中国区免费榜TOP10
• 图13：AppStore中国区畅销榜TOP10
• 图14：海外主要市场iOS游戏畅销榜排名
• 图15：海外主要市场Google游戏畅销榜排名

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