20230605-国投安信期货-商品期权周度报告_9页_3mb

商品期权周度报告总结

核心内容概述

本周商品期权市场整体呈现分化走势。能源、油脂、粕类品种价格下跌，而工业品价格在市场风险偏好修复和国内政策预期的推动下出现反弹。期权隐含波动率（IV）多数品种变化不大，但原油IV显著上升，白糖IV处于高位，显示出市场对相关品种的不确定性预期。

主要观点

1. 市场情绪与政策影响

• 美国债务上限问题短期解决，市场风险偏好有所修复，推动工业品价格上涨。
• 国内政策方向成为关注重点，市场对7月加息预期有所上升，但整体判断美联储6月加息概率不高。
• 棉花因新疆库存偏低，价格周度上涨5.59%，市场对棉价呈现观望态度。

2. 期权IV变化分析

• 原油：IV上升明显（36.07%-44.04%），反映市场对价格波动的担忧。
• 白糖：IV处于近一年97分位数的高位，市场对波动率的预期较高。
• 有色与贵金属：IV小幅下降，市场情绪趋于稳定。
• 软商品：棉花IV小幅上升，其他如豆粕、棕榈油IV变化不大。
• 化工：PTA、甲醇等品种IV下降，反映市场对价格走势的相对确定性。

3. 策略展望

• 黄金：短期偏震荡，建议卖近月宽跨，买远月看涨，或采用看涨期权牛市价差策略。
• 铜：价格低位反弹，建议平仓止盈并转为卖出虚值看涨与原有看涨期权组成牛市价差策略。
• 原油：鉴于IV上升，推荐看跌牛市价差策略。
• 橡胶：价格处于低位，建议继续持有看涨牛市价差策略。
• 白糖：IV处于高位，建议继续持有空波动率策略。
• 玉米：因河南多雨及小麦发霉影响，建议继续持有卖9月跨，买11月看跌的策略。

关键信息

1. 各品种IV变化

• 能源与黑色：原油IV大幅上升，LPG IV变化不大，铁矿石IV小幅上升，动力煤IV无变化。
• 农产品期权：豆粕、菜粕IV小幅上升，棕榈油IV上升，玉米IV下降。
• 软商品期权：棉花IV上升，白糖IV处于高位。
• 有色与贵金属：沪铜IV下降，沪金IV下降，沪铝、沪锌IV小幅上升。
• 化工：PTA、甲醇IV下降，塑料、PVC、聚丙烯、橡胶IV变化不大。

2. 价格走势

• 能源与黑色：LPG下跌4.52%，原油价格波动不大但IV上升。
• 农产品：油脂和粕类下跌，棉花上涨。
• 化工：整体价格随标的上涨，IV小幅下降。
• 有色与贵金属：随着美债问题解决，价格反弹，IV下降。

3. 风险与机会

• 原油IV上升，市场对价格波动的预期增强，建议关注看跌策略。
• 白糖IV处于高位，波动率策略仍有操作空间。
• 棉花上涨后IV上升，需警惕回调风险。
• 玉米因天气因素影响，策略建议继续持有跨式组合。
• 黄金、铜等品种建议采用牛市价差策略，以控制风险并捕捉上涨机会。

分析师信息

• 沈卓飞：高级分析师
• 范丽军：分析师
• 联系方式：
  • 电话：010-58747784
  • 邮箱：gtaxinstitute@essence.com.cn

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