20240401-交银国际证券-京能清洁能源-00579.HK-今年风光装机进度有惊喜_8.7_预期股息率为子行业中最高_7页_507kb

总结

公司业绩：京能清洁能源2023年净利润同比上升74%至306亿元人民币，略低于预期，主要因水电板块利用小时下跌及电站资产减值约36亿元。公司连续提升派息比率至38%，每股派息0.14元，同比增长16%。

装机进度优于预期

• 公司预计2024年总装机目标按股权激励方案为125吉瓦。
• 当前169吉瓦风/光项目已进入试运营阶段，预计2-3季度正式运营。
• 在建项目达158吉瓦，整体建设进度对投资者构成惊喜。
• 预计2024年新增风/光装机约27吉瓦，清洁能源装机将达到125吉瓦。
• 长远来看，2025-26年需通过并购支持装机目标（分别为21吉瓦、23吉瓦）。

盈利前景

• 受气电电价下调影响，公司气电板块收入无重大变动，但经营利润同比降29%。
• 风光装机加速提供盈利补偿预期，整体经营利润有望实现约2%同比增长。

估值与评级

• 公司授予“买入”评级，目标价从19.4港元上调至21港元（潜在涨幅207%）。
• 公司股息率约87%，为子行业中最高。
• 预计2023-26年每股盈利年复合增长达15%，2024年市盈率52倍。

关键数据

• 装机容量：2024E风电6.8吉瓦，光伏5.3吉瓦。
• 收入预测：2024E年收入214亿元，同比增14%。
• 盈利预测：上调2024年盈利预测2%，归母净利润314亿元。

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