> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 京能清洁能源 (579 HK) 详细总结 ## 核心内容概述 京能清洁能源（579 HK）是一家主要从事风力发电、光伏发电、天然气发电及水力发电的公司。2025年，公司净利润略低于预期，但通过提高分红比例和纪念上市15周年，推出了特别分红，使整体分红比例达到51%。公司当前股息率超过8%，仍具吸引力。尽管面临限电和政策变化带来的挑战，公司仍维持稳健发展策略，预计2026年装机容量增长将较平稳，同时保持较高的股息政策。 ## 主要观点 - **2025年业绩表现**：公司2025年净利润为29.5亿元人民币，同比下降9.2%，主要由于新增装机不足和经营利润低于预期。 - **分红政策**：公司2025年分红政策有惊喜，常规分红为每股0.138元，特别分红为每股0.042元，合计每股0.18元，分红比例达51%。 - **股息率**：2025年股息率为9.0%，高于2024年的7.2%，预计2026年仍将维持在9.0%以上。 - **装机增长**：2025年新增装机为190兆瓦风力发电和569兆瓦光伏发电，总装机容量为18,029兆瓦。部分项目因电网线路建设延迟，推迟至2026年并网。 - **电力销售**：2025年电力销售总量为42,446百万千瓦时，同比增长6.1%。 - **行业前景**：公司未来三年（2026-2028）预计利润复合增长约3%，并计划维持高股息率，以回报股东。 ## 关键信息 ### 财务表现 | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 收入（百万人民币） | 20,562 | 20,877 | 20,957 | 21,286 | 21,569 | | 净利润（百万人民币） | 3,343 | 3,022 | 3,070 | 3,137 | 3,255 | | 每股盈利（人民币） | 0.39 | 0.36 | 0.36 | 0.37 | 0.39 | | 市盈率（倍） | 5.1 | 5.6 | 5.5 | 5.4 | 5.2 | | 每股账面值（人民币） | 4.02 | 4.24 | 4.42 | 4.61 | 4.82 | | 股息率（%） | 7.2 | 9.0 | 9.0 | 9.0 | 9.0 | ### 装机容量及电力销售 | 类型 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 风力发电（兆瓦） | 6,858 | 7,047 | 7,397 | 7,747 | 8,097 | | 太阳能发电（兆瓦） | 5,268 | 5,837 | 6,437 | 7,037 | 7,637 | | 电力销售（百万千瓦时） | 13,690 | 15,969 | 16,278 | 17,234 | 18,030 | ### 股价及市场表现 | 项目 | 数值（港元） | |------|-------------| | 收盘价 | 2.26 | | 目标价 | 2.68 | | 潜在涨幅 | +18.6% | | 52周高位 | 2.62 | | 52周低位 | 1.90 | | 市值 | 6,395.08（百万） | | 日均成交量 | 22.85（百万） | | 年初至今变化 | -0.44% | | 200天平均价 | 2.39 | ### 个股评级 - **评级**：买入 - **目标价**：2.68港元 - **潜在涨幅**：+15.5% ### 分析员披露 - 分析员与公司无利益冲突，未持有相关股份。 - 分析员与多家公司存在投资银行业务关系，但不影响评级建议。 ## 财务预测与展望 - **2026年装机增长**：预计新增近1GW的风/光装机，但由于限电问题，2026年发电量仅增长约2%。 - **2026-2028年利润增长**：预计复合增长率约为3%，公司致力于提高分红比例。 - **现金流状况**：2025年自由现金流由负转正，达40亿元人民币，主要得益于补贴回款增加。 - **估值**：维持6.5倍2026年市盈率估值不变，目标价下调至2.68港元，对应股息率仍属吸引水平。 ## 行业比较 交银国际对新能源行业覆盖公司的评级和目标价如下： | 股票代码 | 公司名称 | 评级 | 收盘价 | 目标价 | 潜在涨幅 | |----------|----------|------|--------|--------|----------| | 2688 HK | 新奥能源 | 买入 | 63.30 | 73.66 | +16.4% | | 135 HK | 昆仑能源 | 买入 | 7.33 | 8.85 | +20.7% | | 1193 HK | 华润燃气 | 中性 | 19.13 | 16.50 | -13.7% | | 384 HK | 中国燃气 | 中性 | 7.36 | 6.80 | -7.6% | | 3899 HK | 中集安瑞科 | 买入 | 10.55 | 8.40 | -20.4% | | 579 HK | 京能清洁能源 | 买入 | 2.32 | 2.68 | +15.5% | | 836 HK | 华润电力 | 买入 | 18.77 | 21.05 | +12.1% | | 1798 HK | 大唐新能源 | 买入 | 1.65 | 2.75 | +66.7% | | 2380 HK | 中国电力 | 买入 | 3.21 | 3.75 | +16.8% | | 6865 HK | 福莱特玻璃 | 买入 | 9.11 | 10.65 | +16.9% | ## 分析结论 京能清洁能源在2025年虽然净利润略低于预期，但通过提高分红比例和纪念上市15周年，展示了其对股东回报的重视。公司主要业务集中在风力与光伏发电，尽管面临限电和政策调整的影响，但仍保持稳健增长。未来三年，公司预计利润增长较温和，但高股息政策有望维持。考虑到当前股息率超过8%，公司仍具投资吸引力。交银国际维持买入评级，目标价为2.68港元，潜在涨幅为15.5%。