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宏观预期未转向前，焦煤继续宽幅偏强震荡

核心内容

本报告由东吴期货研究所发布，分析了2022年11月和12月焦炭与焦煤市场的走势及基本面情况，指出在宏观预期尚未明显转向的情况下，双焦（焦炭和焦煤）市场预计维持宽幅偏强震荡格局。

主要观点

11月行情回顾

• 双焦市场跟随钢材超跌反弹而反弹。
• 基本面整体不弱，但缺乏强劲上行驱动。
• 宏观预期转好，房地产利好政策频发，推动黑色系整体止跌反弹。
• 但终端需求未出现淡季不淡的特征，基本面不足以支撑盘面大幅上涨。

12月主要观点

• 双焦仍以跟随钢材走势为主，基本面不弱。
• 焦煤开始累库，基本面有所转弱。
• 焦炭持续去库，基本面仍较好。
• 宏观预期依然良好，叠加房地产利好政策，黑色系难有大幅回落。
• 短期供应端受疫情及煤矿安全事件影响，存在扰动。
• 冬储在前，现货厂家挺价惜售，支撑短期价格。

焦炭基本面分析

供应端

• 月产量：2022年10月全国焦炭产量为3883.4万吨，环比减少81.4万吨，同比增加284.3万吨。
• 1-10月累计产量：3.97亿吨，同比增加274万吨。
• 247家钢厂+独立焦企日均产量：105.99万吨，周环比减少0.58万吨，月环比减少1.24万吨，年同比增加2.7万吨。

需求端

• 生铁产量：2022年10月全国生铁产量为7082.9万吨，环比减少311万吨，同比增加780.18万吨。
• 1-10月累计生铁产量：7.27亿吨，同比减少717万吨。
• 247家钢厂日均生铁产量：222.81万吨，周环比增加0.25万吨，月环比减少10.01万吨，年同比增加22.3万吨。

进出口

• 进口量：2022年10月焦炭进口量为620.79万吨，环比减少63.81万吨，同比增加182.38万吨。
• 出口量：2022年9月焦炭出口量为127万吨，环比增加26万吨，同比增加77万吨。
• 1-9月净出口：695.57万吨，同比增加287.09万吨。

库存端

• 独立焦企库存：95.16万吨，周环比减少11.82万吨，月环比减少26.8万吨，年同比减少75.76万吨。
• 钢厂样本库存：584.87万吨，周环比减少2.62万吨，月环比减少5.57万吨，年同比减少90.97万吨。
• 港口库存：217.3万吨，周环比增加2.3万吨，月环比增加4万吨，年同比增加80.7万吨。
• 总库存：897.33万吨，周环比减少12.15万吨，月环比减少28.37万吨，年同比减少86.03万吨。

利润

• 焦炭一轮提涨落地，部分钢厂接受二轮提涨，累计提涨200元/吨。
• 吕梁准一级冶金焦现货价为2460元/吨，日照港准一级冶金焦现货价为2710元/吨。
• 焦煤价格坚挺，焦化厂仍有一定亏损。

焦煤基本面分析

供应端

• 月产量：2022年9月全国焦煤产量为4220万吨，环比增加157万吨，同比增加162万吨。

• 1-9月累计产量：3.71亿吨，同比增加884万吨。

• 原煤产量：2022年1-10月累计原煤产量为36.85亿吨，同比增加3.88亿吨。

• 110家洗煤厂日均产量：60.59万吨，周环比增加0.75万吨，月环比增加1.72万吨，年同比增加2.44万吨。

• 洗煤厂开工率：未明确数据，但显示产量增长趋势。

进口

• 月进口量：2022年10月焦煤进口量为620.79万吨，环比减少63.81万吨，同比增加182.38万吨。
• 分国家进口量：未具体列出，但显示进口量整体上升。

需求端

• 247家钢厂+独立焦企日均焦炭产量：105.99万吨，与焦炭供应端数据一致。
• 焦煤平均可用天数：12.935天，周环比增加0.09天，月环比增加0.11天，年同比减少1.775天。

库存端

• 独立焦企库存：994.34万吨，周环比增加16.56万吨，月环比增加38.36万吨，年同比减少129.16万吨。
• 钢厂样本库存：797.6万吨，周环比减少5.97万吨，月环比减少23.98万吨，年同比减少91.45万吨。
• 港口库存：103.75万吨，周环比增加4.2万吨，月环比增加4.83万吨，年同比减少281.25万吨。
• 矿山库存：297.38万吨，周环比增加7.01万吨，月环比增加16.58万吨，年同比减少3.4万吨。
• 洗煤厂精煤库存：171.28万吨，周环比减少0.36万吨，月环比增加5.69万吨，年同比增加23.8万吨。
• 焦煤总库存：2357.34万吨，周环比增加14.43万吨，月环比增加34.47万吨，年同比减少488.47万吨。

风险提示

1. 疫情扰动：可能影响供应端稳定性。
2. 宏观因素：政策变化或经济数据波动可能影响市场预期。

总结

在宏观预期未明显转向的情况下，焦炭与焦煤市场预计维持宽幅偏强震荡格局。焦炭基本面相对较好，持续去库，而焦煤则开始累库，基本面有所转弱。尽管存在供应端扰动，但冬储支撑和宏观利好仍为市场提供支撑，短期内价格或将保持偏强走势。投资者需关注政策变化及疫情对供需的影响。