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碳酸锂：2024Q2海外锂资源供给更新分析报告

撰写：吴坤金、曾宇轲，2024-08-09

核心摘要

2024年二季度海外锂资源供给基本符合市场预期，但各区域及项目进展分化显著。南美盐湖部分项目延期下调预期，使得全球锂供给增速承压。硬岩矿山中，澳大利亚矿区供给稳定但成本倒挂引发风险，非洲新项目面临利润压缩。整体锂价下行压力加大，未来供给扩张面临放缓。

主要观点

1. 澳大利亚硬岩矿山供给稳定但成本压力显现

   • Greenbushes、Pilbara、MtMarion 和 Wodgina 四大主力矿山产量总体符合预期，Pilbara 复产强劲，但 Wodgina 因成本偏高面临潜在减产风险。
   • NAL（加拿大）锂价低于成本，出清进度缓慢，产能受限，氨气价格高企加剧盈利能力压力。
   • 边缘项目如 Finiss、Cattlin 处于调整期。

2. 南美盐湖板块部分项目推迟投产，产量预期下调

   • 南美几内亚 Caucharí-Olaroz 已达产但仍有扩张潜力，但如 Centenario-Ratones 等于原计划推迟，产能变动滞后。
   • Arcadium-Lithium 缓慢推进盐湖项目，未来产量增长逐步形成，短期内扩张有限。
   • 阿根廷项目如 SalardelHombreMuerto 盐湖生产虽连续但因西南锂业等合作放缓，对技术转换和原料转化仍有挑战。

3. 非洲新增项目多为非主流产能，持续成长中
   -津巴布韦Arcadia项目已达产，资源满足中国加工厂需求，非洲短期内仍有扩张潜力。

4. 总体锂供给增长经历实际压缩，旺季体现供需格局分化

   • 原本价差倒置导致部分新手项目推进缓慢，2024年全球锂盐、碳酸锂产量短缺预期逆转，硬岩和盐湖都呈现边际增长放缓趋势。

5. 锂价持续疲软引发供给端放松压力

   • SMM碳酸锂价格较前期下调50%， Spot 市场情绪波动明显，主流厂商的生产节奏受制于成本水平，尤其在环保力度持续加大、铁矿石区外安装设备故障频发情况下，供给弹性趋弱。

推荐措施

建议密切关注 NAL、Arcadium-Lithium、Centenario-Ratones 等关键项目后续进展，评估盐湖类增量对中长期碳酸锂供应的潜在贡献。同时跟踪锂市场淡旺季节奏以及中国新能源车需求变化对锂价波动的传导效应，有助于分散期现市场风险。