20191223-安信证券-电子元器件行业周报：TWS耳机将与手机搭配销售？智能可穿戴势不可挡_12页_597kb

电子元器件行业分析总结（2019年12月23日）

核心内容

2019年12月23日发布的电子元器件行业分析报告指出，电子板块整体上涨2.22%，跑赢上证综指（-0.40%）和沪深300（+1.24%），在申万28个行业中排名第10。显示器件（+8.41%）和LED（+4.67%）涨幅居前。报告重点分析了TWS耳机、智能可穿戴设备、5G技术及半导体产业链的发展趋势。

主要观点

TWS耳机市场

• TWS耳机自2018年以来渗透率持续提升，2019年前三季度出货量不断超预期。
• AirPods Pro已进入脱销状态，显示市场对TWS耳机需求旺盛。
• 三星高端机“心系天下W205G”开售并赠送Galaxy Buds耳机，预计未来高端手机将与TWS耳机打包销售。
• 低端TWS耳机价格下探至100元以下，性价比和实用性逐步被大众认可，未来出货量有望大幅增长。
• 有线耳机插孔尚未完全取消，低端市场仍有一定份额，但TWS耳机成长空间巨大。

智能可穿戴设备

• 华为VR Glass首日销量突破1万台，苹果亦在布局智能眼镜。
• 智能可穿戴设备成为消费电子新的增长点，未来有望持续超预期。
• 除TWS耳机外，智能手表和智能眼镜是可穿戴设备的重要组成部分，市场潜力巨大。

5G技术影响

• 5G商用推动PCB及高频材料需求激增，尤其是5G基站天线。
• 5G引入Massive MIMO，预计高频覆铜板需求将增长十余倍。
• 半导体材料如氮化镓（GaN）和碳化硅（SiC）成为第三代半导体材料，是未来技术发展的重点。

半导体产业链

• 韩国三星因日本材料出口管制，加大本土半导体产业链培育，投资新创公司IVworks。
• 国内半导体材料和设备厂商如韦尔股份、京东方、歌尔股份等值得关注。
• 国产替代战略机遇显著，特别是在半导体材料和设备领域。

关键信息

行业表现

• 电子行业当前估值PE（TTM）为42倍。
• 本周电子板块涨幅前五包括：泰晶科技（+39.25%）、惠伦晶体（+29.25%）、聚飞光电（+27.91%）、海能实业（+23.01%）、超声电子（+22.28%）。
• 本周电子板块跌幅前五包括：华金资本（-15.77%）、恒久科技（-9.89%）、贤丰控股（-9.79%）、闻泰科技（-7.35%）、北京君正（-7.20%）。

投资建议

• 重点推荐：立讯精密（目标价34.00元，买入-A）、歌尔股份（目标价19.25元，买入-A）、亿纬锂能（目标价未明确，但被重点推荐）。
• 建议关注：顺络电子、沪电股份、深南电路、华正新材、鹏鼎控股、生益科技、紫光国微、兆易创新、韦尔股份、卓胜微、长电科技、通富微电、汇顶科技。

风险提示

• 消费电子增长不及预期；
• 国产替代节奏不及预期；
• 市场风险偏好降低。

重点公告

• 顺络电子：袁金钰先生部分股权办理股票质押、解除质押及质押式回购交易延期购回。
• 国科微：亿盾投资解除所持股份质押。
• 亿纬锂能：刘建华先生减持计划完成。
• 博敏电子：共青城浩翔减持5,992,260股，占公司总股本的1.9%。
• 飞荣达：实际控制人王绍蓉女士质押2,100,000股，欧菲控股部分股份质押延期。
• 华体科技：大基金减持兆易创新股份不超过1%。
• 欧菲光：大基金拟减持汇顶科技股份不超过1%。

行业热点点评

3.1 中国5G经济报告2020

• 我国5G用户渗透率预计在2025年达到48%。
• 政府积极推动、消费者接受度高、5G市场庞大，成为行业发展的优势。
• 5G时代运营商面临建设资金量大、用户支付意愿弱、组织模式待调整等挑战。

3.2 TWS耳机出货量暴增

• Counterpoint Research预测，2020年TWS耳机全球出货量将达2.3亿副，同比增长91.6%。
• TWS耳机将成为消费电子的下一个爆发点，苹果预计市占率维持50%以上。

3.3 三星对抗台积电

• 三星联合韩国政府投资半导体材料及设备新创公司IVworks，投资金额达80亿韩元。
• 第三代半导体材料如GaN和SiC成为全球竞争焦点。

持续重点关注领域

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

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