20220309-华融期货-国债日评_期债窄幅震荡走低_继续关注宽信用格局持续时间_3页_198kb

国债市场总结（2022年3月9日）

一、核心内容概览

2022年3月9日，国债市场整体呈现窄幅震荡走势，主要利率债收益率小幅上行，期债主力合约下跌。市场资金面有所收敛，信用债市场成交活跃但收益率普遍上行。

二、主要观点

1. 国债期货走势

• 国债期货各品种主力合约窄幅震荡下行，十年期主力合约下跌0.23%，五年期下跌0.14%，二年期下跌0.06%。
• 银行间主要利率债收益率震荡，10年期国开活跃券收益率上行0.75bp，10年期国债活跃券上行0.50bp。
• 1年期国开和农发债活跃券收益率分别下行1.00bp和2.00bp。

2. 货币市场情况

• 货币市场利率多数上涨，反映资金面有所收敛。
• 银行间同业拆借1天、7天、14天、1个月期利率分别上涨1.3、4.41、5.99、7.79个基点。
• 质押式回购1天、7天、14天、1个月期利率分别上涨0.52、2.85、1.9、下跌8.5个基点。

3. 信用债市场表现

• 信用债收益率继续小幅上行，全天成交金额近千亿。
• 银行间及交易所信用债共成交1159只，总成交金额978.18亿元。
• 其中327只信用债上涨，105只持平，691只下跌。

三、宏观要闻

1. 国内消息

• 央行上缴结存利润：为稳定宏观经济大盘，央行依法向中央财政上缴结存利润超过1万亿元，主要用于留抵退税和地方转移支付，支持助企纾困、稳就业保民生。
• 宏观杠杆率稳定：2017年以来我国宏观杠杆率年均增长约4.8个百分点，增幅总体稳定。2021年杠杆率为272.5%，已回到基本稳定轨道，预计2022年增幅保持稳定，为未来支持实体经济提供政策空间。
• 房地产市场回暖：全国大中城市商品房成交量整体有所回升，一线城市成交套数和面积分别上涨39%和44%，二线城市分别上涨112%和125%，三线城市则有所下降。

2. 国际消息

• 美国对俄能源禁令：美国总统拜登正式签署禁止从俄罗斯进口能源的行政令，包括原油、石油产品、液化天然气和煤炭。
• 美债收益率预期：若美联储3月开启加息，预计10年期美债名义收益率年内可能达到2.2%附近，全年或加息4次，2023年可能加息3-4次，结束本轮加息周期。

四、后市展望

• 流动性方面：狭义流动性趋松，货币净投放增加，但广义流动性边际改善，融资指标多数上行。
• 持仓与杠杆：前五大席位净多持仓倾向下行，债市杠杆率下降，表明做多力量减弱。
• 债股性价比：债对股的性价比降低，市场情绪偏谨慎。
• 政策预期：未来货币和财政政策有望继续发力，宽信用宽货币格局可能延续。
• 短期策略：鉴于前期调整幅度较大，降准降息预期尚存，叠加避险情绪支撑，短期可关注逢低做多机会。

五、免责声明

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