20170723-天风证券-纺织服装行业研究周报_纺织业控制成本与行业创新是关键_重点关注具有技术创新_产业链横纵行整合的纺织龙头_15页_1mb

纺织服装行业分析总结

核心内容

本报告主要聚焦于2017年7月纺织服装行业的情况，分析行业趋势、重点企业表现及投资建议，强调技术创新和产业链整合对行业龙头的重要性。同时，提供中报披露时间、行业关键数据和相关行业新闻等内容。

主要观点

1. 行业趋势：

   • 2017年6月我国纺织品出口同比增加6.01%，累计增长2.17%，而服装类出口同比下滑1.31%，累计下滑0.54%。
   • 12月限额以上企业服装零售同比增长7.40%，百家大型零售企业服装零售同比增长3%，显示服装市场在年末有所回暖。
   • 2016年全年城镇居民人均可支配收入实际同比增长5.6%，人均可支配支出实际同比增长5.7%，反映消费能力稳定。

2. 投资重点：

   • 健盛集团（横向整合）：订单饱和，新客户开发成效显著，越南产能释放将提升销量，俏尔婷婷并购稳步推进，预计中报表现优于一季报。
   • 华孚色纺（纵向整合）：价格触底，17年上半年价格同比上涨超10%，销量稳定，预计未来棉价上涨将带来利好。
   • 延江股份（技术创新）：毛利率下滑主要因新品集中上市和原材料反弹，二季度原材料价格回落将改善毛利率，预计未来净利率稳步提升。

3. EPS预测：

   • 健盛集团：2017-19年EPS分别为0.39/0.73/0.99元。
   • 华孚色纺：2017-19年EPS分别为0.66/0.81/0.99元。
   • 延江股份：2017-19年EPS分别为0.99/1.33/1.85元。

4. 行业风险提示：

   • 宏观经济风险；
   • 终端需求不振；
   • 企业运营风险等。

关键信息

重点企业分析

行业数据概览

• 出口情况：

  • 2017年6月纺织品出口同比+6.01%，累计+2.17%。
  • 2017年6月服装类出口同比-1.31%，累计-0.54%。

• 价格与成本：

  • 国内328棉花价格为15,902元/吨，进口成本为15,139元/吨，价差760元/吨。
  • 2017年6月内外棉纱价差为-212元/吨，预计棉花抛储结束后棉价将有上升空间。

• 化纤价格：

  • 涤纶短纤价格为8,300元/吨，粘胶短纤价格为15,850元/吨。

• 库存与供求：

  • 2017年6月国内棉花库存消费比为132%，预计降至104%。
  • 中国棉花供求缺口为-214万吨，全球为-174万吨。

行业关键数据图表

图表目录

• 图1：纺织服装行业周行情走势
• 图2：上周纺服行业细分板块涨跌幅
• 图3：纺织服装出口当月同比
• 图4：纺织服装出口累计同比
• 图5：限额以上企业及百家大型零售企业服装零售同比增速
• 图6：城镇居民人均可支配收入及消费性支出实际累计同比
• 图7：城镇居民人均可支配收入及消费性支出累计同比
• 图8：全国消费者信心指数
• 图9：全国居民消费意愿
• 图10：人民币汇率走势
• 图11：国内328棉花价格及内外棉价差
• 图12：棉花价格和棉纱价格走势图
• 图13：内外棉纱价差走势图
• 图14：化纤价格走势图

中报预计披露时间表

行业新闻精选

1. 纺织业发展困局：

   • 控制成本与行业创新是关键。
   • 2017年6月纺织品出口数据向好，但服装出口仍面临挑战。

2. 品牌动态：

   • 九牧王：转型时尚年轻品牌FUN，布局多渠道。
   • 雅戈尔：借助“一带一路”拓展国际市场，设立海外生产基地。
   • Puma：第二季度销售利润大幅上涨，上调2017全年预期。
   • Urban Revivo：加快海外拓展，计划在2018年3月于伦敦开设旗舰店。

3. 技术突破：

   • 剑桥大学：研发出从水中提取的超级纤维材料，可持续、无毒。

4. 市场变化：

   • 美邦服饰：面临品牌老化问题，尝试转型。
   • 百丽国际：私有化获通过，创始人套现超百亿元。

投资建议

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 重点推荐标的：健盛集团、华孚色纺、延江股份。
• 投资逻辑：
  • 健盛集团：订单饱和，新客户开发成效显著，越南产能释放带来增长。
  • 华孚色纺：价格触底，下游补库带动业绩增长，棉价上涨预期。
  • 延江股份：毛利率有望恢复，净利率持续提升，技术壁垒显著。

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行可能影响终端需求。
• 终端需求不振：消费意愿低迷可能拖累行业增长。
• 企业运营风险：供应链波动、成本控制等可能影响业绩表现。

公司公告精选

• 健盛集团：2017年半年度报告显示营收增长，但净利润下降。
• 嘉麟杰：对外投资进展，完成股份收购。
• 美盛文化：总经理增持公司股份。
• 凯瑞德：筹划一致行动人协议，股票停牌。
• 红豆股份：员工持股计划完成，误操作后净增持。
• 兴业科技：控股股东股权质押与解除。
• 朗姿股份：设立时尚产业有限合伙企业，控股股东减持。
• 森马服饰：控股股东补充质押，未减持股份。
• 贵人鸟：股东减持计划实施完毕，股权增资。
• 其他公司：涉及员工持股、投资进展、融资计划等。

结论

本报告认为，2017年纺织服装行业整体呈现复苏迹象，尤其是纺织品出口表现良好。重点推荐具备技术创新能力、产业链整合优势的龙头企业，如健盛集团、华孚色纺和延江股份。随着原材料价格回落、订单回暖以及市场拓展，这些企业有望在未来几个季度实现业绩提升。同时，行业面临一定的风险，需密切关注宏观经济波动和终端需求变化。