20160912-东兴证券-医药生物行业周报_顶层设计+基层探索推进分级诊疗_养老机构公建民营试点范围扩大_20页_1mb

医药生物行业周报总结（20160905-20160911）

核心内容概述

本报告为2016年9月5日至9月11日的医药生物行业周报，涵盖行业行情回顾、估值跟踪、投资观点、重点事件分析以及风险提示等内容。报告指出医药行业整体表现优于沪深300，但弱于创业板指数，行业估值处于相对高位，但政策支持和行业刚需属性使其具备结构性投资机会。

主要观点

短期观点

• 行业整体：保持谨慎乐观，关注板块分化机会，重点关注低估值、业绩成长确定性高且持续性强的个股。
• 政策催化：国家卫计委召开例行发布会，强调通过顶层设计与基层探索推进分级诊疗制度，医疗信息化成为下一阶段重点。
• 养老产业：民政部和发改委联合扩大养老机构公建民营试点范围，鼓励民营资本进入，养老产业未来发展空间广阔。

中长期观点

• 行业转型：医药行业已从野蛮扩张阶段进入结构优化时代。
• 五大投资主线：
  1. 医改新政：一致性评价、三明模式、分级诊疗等。
  2. 泛创新：创新药、创新技术、服务创新（如CRO、CMO）。
  3. 泛服务：医疗服务（专科连锁、区域医疗集团）、商业服务（GPO、PBM）。
  4. 国际化：制剂出口、研发国际化。
  5. 高景气度领域：血液制品、儿童医疗、IVD、中药饮片等。

关键信息

行情回顾

• 医药行业：本周申万医药指数上涨0.90%，跑赢沪深300指数0.78个百分点。
• 子行业表现：
  • 最佳：医药商业（上涨2.45%）
  • 最差：医疗服务（上涨0.32%）
• 个股表现：
  • 周涨幅前五：兄弟科技（16%）、鲁抗医药（13%）、棒杰股份（12%）、华通医药（11%）、尚荣医疗（11%）
  • 周跌幅后五：开开实业（-4%）、上海莱士（-4%）、台城制药（-4%）、迪瑞医疗（-4%）、*ST古汉（-3%）

估值跟踪

• 医药行业整体估值：44.77倍（TTM，剔除负值），高于2005年以来均值3.65个单位。
• 估值溢价率：医药行业（剔除复星医药、浙江医药、新和成）相对于全部A股（剔除银行）为8.12%，低于历史均值55.21个百分点。
• 子行业估值：
  • 最高：医疗服务（91.08倍）
  • 其他子行业：医疗器械（72.33倍）、生物制品（59.87倍）、化学原料药（52.61倍）、化学制剂（44.63倍）、中药（33.19倍）、医药商业（32.08倍）

投资组合

• 推荐公司及权重：
  • 康美药业（20%）
  • 尔康制药（20%）
  • 丽珠集团（15%）
  • 通化东宝（15%）
  • 浙江震元（15%）
  • 翰宇药业（15%）
• 上周组合表现：上涨0.71%

行业重点事件

1. 分级诊疗推进：

   • 国家卫计委召开发布会，推广分级诊疗基层经验。
   • 通过顶层设计+基层经验，全面深化医改，医疗信息化成为关键环节。
   • 建议关注易联众、卫宁健康、万达信息等医疗信息化相关企业。

2. 食品药品安全纳入“十三五”规划：

   • 食品药品安全成为国家科技创新的重要组成部分。
   • 重点研究食品安全防护、药品一致性评价、儿童用药质量等。
   • 建议关注恒瑞医药、华海药业及济川药业等具备创新能力和研发实力的企业。

3. 新农合跨省就医联网结报规范发布：

   • 国家卫计委发布规范，旨在建立异地就医转诊制度。
   • 强调患者就诊信息跨地区共享，推动医疗信息化发展。
   • 建议关注医疗信息化企业易联众、卫宁健康、万达信息。

4. 养老机构公建民营试点扩大：

   • 民政部与发改委联合扩大试点范围，鼓励民营资本参与。
   • 老龄化趋势下，养老产业将迎来发展机遇。
   • 建议关注宜华健康、南京新百等提前布局养老产业的企业。

风险提示

• 政策变化：行业政策可能出现重大变化，影响市场表现。
• 系统性风险：市场整体可能出现系统性波动，需警惕。

重点公司股票池

• 推荐公司：康美药业、尔康制药、丽珠集团、通化东宝、浙江震元、翰宇药业、佐力药业、必康股份、华东医药、京新药业、恒瑞医药、恩华药业、华海药业、泰格医药、亚宝药业、海思科、誉衡药业、金花股份、联环药业、山河药辅、戴维医疗、上海凯宝、我武生物、千金药业、博腾股份、爱尔眼科、亿帆鑫富、红日药业、海顺新材、中国医药、九州通、博晖创新、舒泰神、同仁堂、方盛制药、华润万东、千山药机、华润双鹤、汤臣倍健、桂林三金、柳州医药、羚锐制药、长春高新、济川药业、信邦制药、奇正藏药、国药一致、华兰生物、一心堂、上海医药等。

总结

本报告强调医药行业在政策推动下迎来结构性机遇，建议投资者关注低估值、高成长性及政策受益的细分领域。在短期，重点推荐医疗信息化与养老产业相关企业；在中长期，建议围绕医改、创新、服务、国际化及高景气度领域进行布局。同时，需警惕政策变化和市场系统性风险。