20181029-东兴证券-商贸零售行业2018年10月份第4期周报_备战双十一_趋缓的增速与加剧的竞争_11页_1mb

报告摘要

2018年双十一即将迎来十周年，各大电商平台在传统促销手段的基础上，进一步将活动延伸至线下场景。整体来看，商贸零售行业在双十一期间表现强劲，但增速趋缓，竞争加剧。

行业表现：上周CS商贸零售指数上涨3.82%，跑赢上证综指和深证成指，其中CS超市涨幅最大，达到4.00%。
双十一趋势：
- 电商与线下融合加深，如天猫推出“合伙人计划”，消费者在本地生活服务APP或线下场景消费可积累能量兑换红包。
- 京东携手60万家线下门店参与，覆盖多种创新业态。
- 苏宁推出提前秒杀和预促销，延长促销时段。
消费市场现状：
- 2018年1-9月社零总额同比增长9.3%，增速较前一年下降1.1pct。
- 宏观经济、收入增速趋缓及外部杠杆整顿对消费总量形成下行压力。
- 客单价增长或放缓，但新兴电商如拼多多的崛起将推动用户规模增长。
- 预计2018年双十一成交额增速将放缓至20%左右，天猫总成交额有望突破2000亿元。
细分行业展望：
- 超市：兼具高成长和确定性，受益于必选消费弱周期属性和CPI上行预期，重点推荐永辉超市、家家悦。
- 百货：短期受节假日影响坪效反弹，长期进入存量市场争夺，重点推荐天虹股份、王府井。
- 化妆品：持续高景气，重点推荐珀莱雅，其电商渠道增长显著，双十一有望提振业绩。

双十一活动创新：天猫、京东、苏宁均推出线上线下联动的促销策略，增强用户体验和消费粘性。
消费分级趋势：在消费降速背景下，消费升级和降级并存，预计双十一期间客单价增长放缓。
电商竞争加剧：拼多多在国庆期间GMV同比增长超300%，其用户规模迅速扩大，对传统电商平台形成冲击。
行业数据：
- 2018年9月社零总额同比增长9.2%，限额以上单位零售额增长5.7%。
- 汽车、石油及制品类、粮油食品类、服装鞋帽类为商品零售市场主要组成部分。
- 城镇零售增速高于乡村，乡村零售增速为10.4%，yoy-1.7pct。
企业动态：
- 中粮地产重组被否，因大悦城地产资产定价缺乏依据。
- 大润发与阿里签订供应协议，深化新零售融合。
- 永辉超市拟与百佳中国、腾讯成立合资公司，整合广东超级市场业务。
- 华联综超完成对华联商用100%股权的收购。
- 万达集团在遵义投资100亿元建设文旅和商业项目。

证券代码	证券简称	股价（元）	EPS(TTM)	PE(TTM)	权重
603708.SH	家家悦	21.47	0.77	27.79	20%
601933.SH	永辉超市	7.78	0.18	43.93	20%
600859.SH	王府井	14.10	1.49	9.46	20%
002419.SZ	天虹股份	11.75	0.75	15.67	20%
603605.SH	珀莱雅	36.28	1.20	30.31	20%