20220807-德邦证券-国防军工行业周报_佩洛西窜台我军展开大规模军演_9页_1mb

国防军工行业分析总结

核心内容概览

本文为德邦证券发布的国防军工行业研究报告，分析了近期市场表现、行业动态及重点公司估值，提出投资建议并提示相关风险。

主要观点

• 行业趋势：国防军工板块在近期市场中表现优于大市，尤其在军工电子板块涨幅显著，显示出行业高景气度。
• 政策与事件影响：佩洛西窜台引发我军在台海周边进行大规模实弹演习，包括航母编队、核潜艇配合等，强化了国防装备展示与威慑效果，进一步推动国防军工行业发展。
• 投资主线：军工行业主要受益于军费增长、装备升级、国产替代及信息化发展，建议重点关注主机厂、航空发动机产业链及国防信息化相关标的。
• 核心组合推荐：【西部超导】【紫光国微】【中航光电】【航天电器】作为重点推荐标的，具备较强的行业地位与成长潜力。

关键信息

市场表现

• 整体指数：
  • 上证综指：-0.81%
  • 创业板指：+0.49%
  • 中证军工：+1.31%
  • 申万国防军工：+1.70%
• 年初至今表现：
  • 上证综指：-11.34%
  • 创业板指：-19.23%
  • 中证军工：-16.97%
  • 申万国防军工：-17.10%

板块估值

• 中信国防军工指数：PE-TTM为65.40，处于过去5年37.72%分位，安全边际较高。
• 申万国防军工指数：PE-TTM为58.69，处于过去5年29.79%分位。

重点事件

• 8月2日，佩洛西窜访台湾，引发我军在台岛周边六海空区域展开大规模实弹演习，包括航母编队、核潜艇配合、东风导弹及歼20、轰6K等装备亮相。
• 外交部宣布八项反制措施，包括暂停中美军事交流机制等。

行业投资主线

1. 主机厂：随着军费增长，订单持续释放，建议关注【航发动力】【中航西飞】等具备核心壁垒的主机厂商。
2. 航空发动机产业链：上游原材料厂商如【宝钛股份】【西部超导】及铸锻厂如【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】业绩表现良好，长期具备增长潜力。
3. 国防信息化：受益于国产替代与信息化比例提升，建议关注【紫光国微】【振华科技】等标的。

核心组合推荐逻辑

• 紫光国微：国内领先的集成电路设计企业，特种集成电路及安全芯片技术领先，预计2022-2024年净利润分别为30.37亿、40.10亿、49.75亿，PE分别为44.00、33.32、26.86倍，维持“买入”评级。
• 中航光电：防务连接器龙头，业绩持续增长，受益于武器装备放量与信息化提升，预计2022-2024年净利润分别为27.10亿、33.47亿、40.16亿，PE分别为36.20、29.30、24.42倍，维持“买入”评级。
• 航天电器：特种连接器技术壁垒高，受益于导弹产业链发展，预计2022-2024年净利润分别为6.26亿、7.90亿、9.55亿，PE分别为52.93、41.94、34.70倍，维持“买入”评级。
• 西部超导：全球领先的超导材料制造商，受益于军民航空及超导MRI设备发展，预计2022-2024年净利润分别为11.02亿、15.01亿、19.20亿，PE分别为44.62、32.76、25.61倍，维持“买入”评级。

个股表现

• 涨幅前五：国博电子（+26.84%）、天和防务（+25.49%）、睿创微纳（+23.68%）、景嘉微（+23.32%）、霍莱沃（+23.15%）。
• 跌幅前五：北摩高科（-18.68%）、亚星锚链（-12.43%）、中船防务（-8.21%）、晨曦航空（-4.38%）、利君股份（-4.32%）。

公司公告要点

• 亚星锚链：拟转让润丰银行8.33%股权。
• 光电股份：控股股东拟减持不超过2%股份。
• 奥普光电：拟收购长光宇航40%股权，成为控股子公司。
• 三角防务：拟定增募资不超过31.27亿元，用于航空精密模锻等项目。
• 睿创微纳：半年报显示营收增长24.89%，净利润增长73.26%。

行业主要公司估值（截至2022年8月5日）

风险提示

• 军品订单释放和交付不及预期。
• 业绩增长不及预期。
• 国企改革推进不及预期。

行业评级说明

• 行业投资评级：
  • 优于大市：预期行业回报高于基准指数10%以上。
  • 中性：预期行业回报介于-10%与10%之间。
  • 弱于大市：预期行业回报低于基准指数10%以下。

投资建议

国防军工行业正处在高景气发展阶段，建议投资者持续关注军工电子、航空发动机及国防信息化相关标的，重点关注【西部超导】【紫光国微】【中航光电】【航天电器】等核心企业。