20250526-华宝证券-公募基金权益指数跟踪周报_市场缩量震荡_红利_消费轮动显著_10页_1mb

华宝证券2025年5月26日发布的公募基金周报分析显示，上周（20250519-20250523）权益市场呈现缩量震荡态势，全A指数下跌0.63%。市场风格呈现“强两端、弱中端”特征，万得微盘股、上证50表现强势，而中盘白马股承压。后半周万得微盘指数及中证2000指数冲高回落，显示资金对小微盘股的短期博弈。板块轮动方面，红利与消费板块表现突出，医药生物、家电、汽车、煤炭等领涨，其中创新药BD交易驱动医药板块上涨；成长板块如计算机受关税政策和估值压力拖累回调。

小微盘股调整但韧性仍在，5月23日中证2000成交额占比达31.6%，高于其他宽基指数。居民资金流入放缓背景下，小微盘成交额增长可能反映资金在存量结构中切换，但流动性不足可能导致抛压。历史数据显示，小微盘持续下跌后或迎来宽基ETF放量支撑，震荡市中下行空间或已收窄。新消费板块虽整体上涨1354%，但非单纯产业趋势驱动，而是企业通过品类创新和渠道优化迎合消费趋势，个股差异大于赛道标签。

创新药板块持续受利好推动：三生制药与辉瑞就PD-1/VEGF双抗达成协议，辉瑞获全球独家开发权并支付125亿美元首付款；恒瑞医药港股上市刺激行业IPO预期；美国临床肿瘤学会会议将公布多项中国研究成果。2024年以来中国创新药出海交易量质齐升，ADC、双抗等资产首付款和总包金额显著提升，具备稳定分红和盈利稳定性的Biotech和Pharma企业估值修复明显。未来将优先关注细分领域专精且有拓展潜力的企业，部分临床不确定性高的Biotech估值波动可能加剧。

红利板块分化暂缓，细分领域表现各异。银行类因高股息率及盈利稳定性涨幅领先，而资源周期红利（如煤炭、石化）表现较弱。年报季后银行可能面临定价调整压力。公募基金市场动态显示，《推动高质量发展行动方案》发布后26只浮动管理费基金获批，费用计提方法按持有期限和超额收益分档，形成“单客户、单份额”差异化费率。新型浮动管理费基金自5月16日上报至23日获批，仅用5个工作日。

主动权益基金指数表现方面，主动股基优选指数上周涨0.14%，累计超额收益556%；价值股基优选指数涨0.71%，累计超额收益166%；均衡股基优选指数涨0.28%，累计超额收益288%；成长股基优选指数跌0.20%，累计超额收益-11%；医药股基优选指数涨4.50%，累计超额收益274%；消费股基优选指数涨1.09%，累计超额收益140%；科技股基优选指数跌0.99%，累计超额收益366%；高端制造股基优选指数跌1.32%，累计超额收益-862%；周期股基优选指数涨1.73%，累计超额收益-234%。各指数配置标准差异显著，医药、消费等板块因高纯度筛选入选基金数量较少。报告提示基金过往业绩不代表未来表现，数据存在失效风险，不构成投资建议，且仅适用于专业机构及签约投资者。