20160616-大华银行-Regional_Morning_Notes_17页_816kb
报告摘要
区域早间简报总结
核心内容概述
本报告汇总了2016年6月16日中国、马来西亚、新加坡和泰国等地区的市场动态与投资分析，涵盖了汽车销售、股票表现、公司动态及关键财务指标等内容。
中国：汽车行业
主要观点
- 汽车销售增长：2016年5月，中国乘用车零售销售同比增长11%，高于预期。4月增长为6%，整体销售势头有所改善。
- 细分市场表现：SUV和MPV销售增长显著，分别为37.7%和16%，而轿车销售增长放缓，仅为3%。电动车（EV）销售增长迅猛，同比增长128%，其中PHEV（插电式混合动力车）贡献最大。
- 价格疲软：尽管销售增长，但5月零售价格整体下降，尤其在GWM和BMW Brilliance等品牌中更为明显。
- 库存水平：经销商库存保持稳定，约为1.5个月，显示市场供需基本平衡。
- 重点公司：BYD、GAC和DFM被列为买入首选，而GWM被列为卖出。
关键信息
- EV销售：5月销售达9,016辆，同比增长129.8%。其中，BYD的EV销售增长130%，主要得益于PHEV销售。
- 库存与销售：经销商库存保持稳定，VIA指数从4月的57.9%降至5月的51%，表明销售势头增强。
- 行业预测：预计2016年全年乘用车销售增长7.7%，低于市场预期的8%。
- 政策影响：2015年10月至2016年底的购置税减免政策推动了部分销售，但2017年增长可能放缓。
马来西亚：Top Glove
主要观点
- 业绩下滑：2016年第三季度净利润同比下降40%，主要由于美元对马币的大幅贬值以及橡胶原料成本反弹15%。
- 行业展望：公司预计未来一段时间业绩仍面临挑战，转型需时间。
关键信息
- 净利润：第三季度净利润下降40%，主要受汇率波动和成本上升影响。
- 成本变动：平均橡胶原料成本同比增长15%，美元贬值导致汇率损失。
新加坡：新加坡航空
主要观点
- 5月运营表现平淡：运营表现未达预期，但取消5/20规则可能带来长期积极影响。
关键信息
- 运营表现：5月表现平淡，但政策调整可能改善未来业绩。
泰国：E for L Aim
主要观点
- 业绩不佳：预计2016年表现不理想，转型需时间。
- 评级调整：由买入下调至持有。
关键信息
- 销售预期：全年表现不佳，需时间恢复。
关键指数表现（截至2016年6月16日）
| 指数 | 上一交易日收盘 | 1日变动 | 1周变动 | 1月变动 | 2016年累计变动 |
|---|---|---|---|---|---|
| DJIA | 17640.2 | (0.2) | (2.0) | 0.6 | 1.2 |
| S&P 500 | 2071.5 | (0.2) | (2.2) | 1.2 | 1.3 |
| FTSE 100 | 5966.8 | 0.7 | (5.3) | (2.8) | (4.4) |
| AS30 | 5230.4 | (1.0) | (3.9) | (3.5) | (2.1) |
| CSI 300 | 3116.4 | 1.3 | (2.0) | 0.7 | (16.5) |
| FSSTI | 2774.3 | 0.2 | (3.1) | 1.4 | (3.8) |
| HSCEI | 8609.6 | 0.3 | (4.4) | 3.6 | (10.9) |
| HSI | 20467.5 | 0.4 | (4.0) | 2.9 | (6.6) |
| JCI | 4814.8 | (0.1) | (2.1) | 1.8 | 4.8 |
| KLCI | 1628.0 | 0.1 | (1.8) | 0.4 | (3.8) |
| KOSPI | 1968.8 | (0.2) | (2.9) | 0.0 | 0.4 |
| Nikkei 225 | 15919.6 | 0.4 | (5.4) | (3.3) | (16.4) |
| SET | 1434.9 | 0.5 | (0.7) | 2.7 | 11.4 |
| TWSE | 8606.4 | 0.4 | 0.1 | 6.7 | 3.2 |
| BDI | 604 | (0.7) | (1.0) | 0.7 | 26.4 |
| CPO (RM/ml) | 2535 | (2.7) | (5.0) | (3.4) | 15.2 |
| Brent Crude (US$/bbl) | 49 | (1.7) | (6.7) | 2.4 | 31.4 |
重点推荐（Top Picks）
| 公司 | 股票代码 | 评级 | 当前价格 (HK$) | 目标价格 (HK$) | 潜在涨幅 (%) |
|---|---|---|---|---|---|
| BYD | 1211 HK | BUY | 44.05 | 54.00 | 22.5 |
| GAC | 2238 HK | BUY | 9.61 | 11.00 | 14.4 |
| DFM | 489 HK | BUY | 8.24 | 13.00 | 58.0 |
公司动态：中国电力国际发展（CPI）
主要观点
- 业绩稳健：由于水电输出强劲和煤炭价格疲软，公司预计2016年业绩表现良好。
- 转型计划：计划到2020年将清洁能源占比提升至43%，推动公司向综合能源集团转型。
- 投资建议：维持买入评级，目标价为HK$4.60，潜在涨幅为57%。
关键信息
- 水电输出：2016年5月水电输出同比增长45%，占公司净利润的40%。
- 热电输出：预计2016年热电输出保持稳定，但利用率有所下降。
- 煤炭价格：标准煤炭价格同比下降15%和9%，有助于抵消税收政策的影响。
- 资产注入：母公司计划注入30GW清洁能源资产，其中15-17GW为清洁能源，将提升公司抗风险能力。
风险提示
- 宏观经济风险：中国经济放缓和资本市场疲软可能影响汽车销售和定价，进而影响利润。
- 政策风险：购置税减免政策的不确定性可能影响未来销售增长。
股票影响
- 产能扩张：预计2020年公司总装机容量将达60GW，年复合增长率30%。
- 资产注入：计划注入12GW水电和3GW清洁能源资产，进一步优化资产结构。
- 估值优势：公司当前估值较低，PE和P/B均低于行业平均水平，但具备长期增长潜力。
估值与推荐
- 估值：当前PE为5.7倍（2017F），P/B为0.6倍，显示公司被低估。
- 推荐理由：公司具备较强的抗风险能力，清洁能源业务增长潜力大，政策支持显著。
其他公司动态
- Top Glove：第三季度净利润下降40%，主要由于美元贬值和成本上升，评级下调至持有。
- GWM：因SUV市场竞争加剧，被列为卖出。
- Geely：尽管表现强劲，但已被充分定价，建议在价格下跌时买入。
总结
- 中国：汽车行业销售增长反弹，但价格疲软，电动车表现突出，公司推荐BYD、GAC和DFM。
- 马来西亚：Top Glove受汇率和成本影响，业绩下滑，评级调整为持有。
- 新加坡：航空业表现平淡，但政策调整可能带来长期利好。
- 泰国：E for L Aim表现不佳，需时间恢复，评级调整为持有。
- CPI：业绩稳健，清洁能源转型计划明确，维持买入评级，目标价HK$4.60。
行动建议
- 买入：BYD、GAC、DFM。
- 持有：Brilliance、Geely。
- 卖出：GWM。
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