20180724-国金证券-家电行业专题分析报告_米家互联网空调动了谁的蛋糕__9页_901kb

米家互联网空调动了谁的蛋糕？总结

核心内容

小米近日发布了米家互联网空调，官方售价为1,999元（含安装费200元）。这款空调以高性价比和智能化为两大亮点，旨在冲击空调市场，尤其是线上渠道。

主要观点

• 高性价比：米家空调价格低于主流品牌1.5匹变频空调，且在同价格段中功能更优，尤其在智能化方面具有明显优势。
• 智能化进程：尽管目前手机控制空调功能仍显鸡肋，但小米凭借其在智能家居入口（手机）的布局，有望推动空调智能化发展。
• 线上市场冲击：空调线上渗透率已超25%，市场增长迅速。奥克斯凭借中低端定价和线上渠道布局，已成为线上市场的主导者之一。米家空调若能获得足够市场份额，可能形成正向循环，提升市占率、规模效应、成本控制和毛利率。
• 传统企业壁垒：格力、美的等传统空调企业具备较强的品牌力、渠道覆盖和核心技术优势，尤其是压缩机资源的掌控，使得新进入者难以在短期内建立竞争力。
• 长期挑战：小米在空调行业面临较大挑战，尤其是在核心零部件和售后服务方面缺乏优势，短期内难以撼动传统企业的市场地位。

关键信息

价格对比

传统企业壁垒

1. 品牌力：格力、美的等传统品牌拥有强大的市场认知和消费者信任。
2. 渠道覆盖：传统企业在各级市场实现全覆盖，拥有完善的安装和售后服务体系。
3. 核心技术：压缩机等核心零部件资源主要由格力和美的掌控，形成技术壁垒。

风险提示

1. 价格战风险：若米家空调打破原有竞争格局，可能引发行业价格战。
2. 渠道库存风险：白电行业受渠道库存影响较大，库存过高可能影响企业业绩。
3. 天气影响：气温变化对空调销量有较大影响，若出现凉夏，需求可能下降。

总结

短期来看，米家互联网空调凭借高性价比，可能对空调线上市场形成冲击。但长期来看，由于小米在空调核心零部件和售后服务方面缺乏优势，突破传统企业的市场地位仍存在较大难度。因此，小米更可能在发展初期、集中度较低且具有快消品属性的家电子行业取得突破。