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CMBI Credit Commentary - MOLAND 总结

核心内容

Modern Land 宣布终止对 MOLAND $12.85%$ '21 的同意征集，该债券原定于 2021 年 10 月 25 日到期。终止的原因可能是主要股东未能以足够价格出售其在 First Services 的股份，以弥补资金缺口。Modern Land 表示，公司继续面临流动性问题，并决定不接受符合条件的持有人提交的同意。

主要观点

• 同意征集终止原因：主要股东未能提供足够的资金支持，导致无法延长债券到期日。
• 市场反应：MOLAND '21 的价格从约 60 下跌至 18，反映出市场预期 MOLAND 将进行全面重组，而非简单延长到期日。
• 评级调整：由于主要股东可能无法提供预期的财务支持，我们将 MOLAND '21 的评级下调至中性。
• 当前估值：目前价格已反映负面预期，投资者需关注后续发展。
• 对比其他公司：与 Xinyuan 延长交换要约以达到 90% 同意门槛的做法不同，Modern Land 的终止可能与该门槛无关。

关键信息

• 终止时间：Modern Land 宣布终止同意征集。
• 债券信息：MOLAND $12.85%$ '21，原到期日为 2021 年 10 月 25 日。
• 流动性问题：Modern Land 表示公司仍面临严重的流动性问题。
• 市场预期：市场预期 MOLAND 将进行全面重组，而非仅延长到期日。
• 评级调整：MOLAND '21 被下调至中性。
• First Services 状态：First Services 自 2021 年 10 月 8 日起处于停牌状态，需持续关注其动态。
• MOLAND '22：MOLAND '22 已于 2021 年 10 月 15 日从“买入”名单中移除。

分析背景

• Xinyuan 案例对比：Xinyuan 两次延长交换要约截止日期，最终在到期前达到 90% 的同意门槛。
• 投资者建议：投资者应独立评估投资决策，并咨询专业金融顾问。

报告信息

• 发布机构：CMB International Securities Limited（CMBIS）
• 部门：Fixed Income Department
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