国会预算办公室-2024年美国信贷支持个人和企业成本估算（英）-14页_272kb

联邦信用辅助计划成本分析（2024财年）

摘要

本报告由美国国会预算办公室（CBO）完成，比较了两种联邦信用辅助计划成本估算方法：FCRA 方法（遵循1990年《联邦信用改革法案》的程序，不考虑市场风险）和公允价值方法（考虑市场风险）。2024财年预计联邦政府通过私人金融机构提供共计1.6万亿美元的信用辅助，包括2210亿美元直接贷款和1.3万亿美元贷款担保。

主要发现

1. 总成本差异

• FCRA 方法：预计2024年信用辅助项目的总财政成本为109亿美元。
• 公允价值方法：预计总成本为767亿美元。
• 两种方法存在巨大差异，主要是由于公允价值方法考虑了市场风险，而FCRA方法仅基于预算规则。

2. 信用辅助项目分类

• 住房与房地产贷款：2024年预计提供1.2万亿美元，占总信用辅助的79%。
  • FCRA 方法：平均补贴率-1.1%，预算节省137亿美元。
  • 公允价值方法：平均补贴率2.1%，预算成本262亿美元。
  • 差异源于未考虑市场风险。
• 学生贷款：预计提供900亿美元。
  • FCRA 方法：平均补贴率21.6%，成本193亿美元。
  • 公允价值方法：平均补贴率28.4%，成本254亿美元。
  • 补贴率差异部分由政策变化（如收入驱动还款计划）所致。
• 商业贷款：预计提供2310亿美元。
  • FCRA 方法：平均补贴率2.3%，成本53亿美元。
  • 公允价值方法：平均补贴率10.9%，成本251亿美元。
  • 差异主要由能源部和SBA项目驱动。
• 消费贷款：预计提供500万美元。
  • FCRA 方法：平均补贴率33.9%，成本170万美元。
  • 公允价值方法：平均补贴率42.0%，成本210万美元。

3. 关键因素差异

• 市场风险：公允价值方法通过风险溢价调整贴现率，反映投资者对宏观经济变化的风险需求。
• 估算方法差异：
  • FCRA 方法使用国债利率作贴现率，忽略市场风险。
  • 公允价值方法使用市场贴现率或损失倍数。
• 特定项目差异：
  • 房利美/房地美抵押担保：FCRA 方法显示节省134亿美元，而公允价值方法成本83亿美元，差额占总差异的60%以上。
  • 退伍军人事务部房屋担保贷款：FCRA 方法显示成本17亿美元，公允价值方法显示43亿美元。

4. 其他观察

• 多个项目的公允价值方法补贴率为负，表明私有机构可能提供更高补贴。如国库券家长贷款（负风险溢价）。
• 住房与房地产贷款市场风险较低，但部分商业贷款和学生贷款的公允价值方法可能高估成本。

5. 结论

CBO认为公允价值方法能更全面地反映联邦信用辅助的隐含成本，但FCRA方法仍是预算估算的基础。尽管差异主要源于市场风险，但仍需进一步数据分析。

[^数据来源^] Congressional Budget Office
[^版本^] 2023年8月