2017-网络内容安全行业深度报告-聚焦网络内容安全_23页_1mb

网络内容安全行业深度报告总结

核心内容

本报告聚焦网络内容安全领域，分析了该行业在全球网络战背景下日益重要，并探讨了我国相关企业的成长空间和投资价值。报告指出，随着网络安全上升为国家战略，网络内容安全（内容层）将成为重点发展领域，涉及网络信息监控、舆情分析、内容审计等，其核心技术为大数据采集与分析。

主要观点

1. 网络内容安全的重要性提升

   • 网络空间战日益突出，网络内容监测成为维护社会和政治稳定的重要手段。
   • 互联网的快速发展带来海量信息，使得网络安全需求更加广泛，尤其在内容层，涉及对信息的识别与管理，以及网络行为的安全监控。

2. 美国网络战与Palantir的背景

   • Palantir作为美国棱镜计划背后的企业，是全球领先的大数据公司，估值达150亿美元，2014年营收近10亿美元，PS为15倍。
   • Palantir服务于政府和金融机构，提供高级数据分析平台，应用于情报分析、网络安全、反恐、金融诈骗等场景。

3. 中国网络内容安全企业的发展潜力

   • 我国网络安全行业正在快速发展，未来有望诞生类似Palantir的“中国版Palantir”。
   • 烽火星空作为国内网络内容安全龙头，具备大数据采集、存储和分析能力，市场份额和产品技术均优于锐安科技等竞争对手。

4. 烽火通信的整合与投资价值

   • 烽火通信通过收购烽火星空，成为国内网络安全新龙头，整合网络内容安全与传统通信业务，拓展政企及民用市场。
   • 报告认为，烽火通信当前估值较低，未来有望通过整合实现显著的估值提升。

关键信息

行业背景与政策支持

• 自2013年“棱镜门”事件后，我国将网络安全提升为国家战略，中央网络安全和信息化领导小组成立，推动网络安全审查制度及基础设施安全建设。
• 2015年4月4日，烽火通信完成对烽火星空的收购，成为国内网络内容安全领域的龙头企业。

企业分析

• 烽火星空：国内网络内容安全细分领域龙头，业务涵盖数据采集、存储、分析，拥有百万亿条数据处理能力，未来有望通过行业拓展实现收入多元化。
• 锐安科技：公安部三所下属企业，提供网络内容安全相关产品与服务，如互联网多媒体信息综合监测系统、互联网内容审计系统、互联网舆情监测分析系统。
• 其他相关企业：太极股份、美亚柏科、拓尔思等也涉足网络内容安全领域，但烽火星空具备更强的技术优势和市场地位。

投资建议

• 强烈推荐烽火通信，因其在信息安全领域的布局和收购后的整合效应，预计2015年备考EPS为0.78元，目标价为35元。
• 建议关注美亚柏科和拓尔思，它们在网络内容安全服务方面也有较强竞争力。

风险提示

• 系统性风险
• 网络安全推进低于预期
• 订单招标进度低于预期

财务分析

烽火通信财务数据（单位：百万元）

估值分析

• PE（动态）：2015年为30.4倍，预计未来三年将逐步下降至24.2倍。
• PS（市销率）：2015年为2倍，预计未来三年将逐步提升至合理范围（15-20倍）。
• 合理市值：基于分部估值法，预计烽火通信合理市值在330亿-360亿元之间。

财务预测与成长性

• 营收年增长率：16%（2012）、11%（2013）、18%（2014E）、19%（2015E）、19%（2016E）
• 净利润年增长率：12%（2012）、4%（2013）、26%（2014E）、22%（2015E）、26%（2016E）
• 报告认为，烽火通信主营业务今年至少实现30%左右的增长。

附录：相关报告与资料来源

1. 《三大运营商年报点评—4G投资超预期，聚焦新业务领域》2015-03-30
2. 《工业4.0下通信行业投资机会分析一中国版工业4.0蓝图出炉，向工业强国迈进》2015-03-16
3. 《FDD牌照发放及宽带中国专项点评一FDD牌照如期发放，工业互联网获政策支持》2015-03-02

资料来源：贝格数据、招商证券、公司公告、互联网资料、WIND等。